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投資邏輯
    重卡市場(chǎng)份額持續(xù)提升，可顯著受益行業(yè)復(fù)蘇：公司2012 年重卡銷量達(dá)8.74 萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額達(dá)13.7%。今年一季度，公司重卡銷量增速繼續(xù)超越行業(yè)整體水平，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至16.3%。與戴姆勒合資后，公司產(chǎn)品性能有望提升，競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。歐曼重卡資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給合資公司后將通過(guò)投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，評(píng)估增值、轉(zhuǎn)讓收益等非經(jīng)常性損益也頗為可觀，這一塊預(yù)計(jì)2012 年為20-22 億元，2013-2014 年約為7-9 億元。
    輕卡龍頭地位依舊穩(wěn)固，中高端銷量占比提升：福田是輕卡領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭，2012 年銷量38.6 萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為21%，是第二名與第三名的份額之和。公司2012 年中高端輕卡銷量約13 萬(wàn)輛，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)9.2%，占公司輕卡銷量比例已達(dá)31.8%，結(jié)構(gòu)改善將帶來(lái)公司盈利能力的提高。
    福田康明斯2012 年已扭虧為盈，前景值得期待：福田康明斯產(chǎn)品為康明斯ISF 2.8L 和3.8L 柴油機(jī)，項(xiàng)目總規(guī)劃產(chǎn)能40 萬(wàn)臺(tái)，2012 年銷量已近7 萬(wàn)臺(tái)，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)30%，凈利潤(rùn)達(dá)6,829 萬(wàn)元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。當(dāng)前ISF 70%產(chǎn)品出口海外，隨著輕型柴油車國(guó)IV 標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施在即，康明斯產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)也將更為明顯，屆時(shí)不僅康明斯自身盈利可顯著提升，福田輕卡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將由此得以繼續(xù)提升。