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    一、事件概述 
    公司發(fā)布2012年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入409.7億元，同比下滑20.7%；歸屬上市公司股東凈利潤13.5億元，同比增長17.4%，4Q12單季虧損2.0億元；EPS0.55元，高于預(yù)期。
    二、分析與判斷 
    營業(yè)收入同比下滑 主因是中重卡業(yè)務(wù)2H12 不再并表 
    報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比下滑20.7%，4Q12單季營業(yè)收入同比下滑23.4%，環(huán)比增長11.7%。營業(yè)收入同比下滑主要是由于歐曼與戴姆勒成立股比50：50福田戴姆勒合資公司，中重卡業(yè)務(wù)自2H12起不再并表，改為計(jì)入投資收益。
    投資收益：4Q12 虧損0.7 億元 福田戴姆勒虧損 
    報(bào)告期內(nèi)，公司投資收益虧損1.0億元，4Q12單季虧損0.7億元。公司投資收益主要來源于福田戴姆勒與福田康明斯兩個(gè)合資公司，從1H12投資收益看（由于2H12福田戴姆勒開始計(jì)入投資收益），為0.34億元，福田康明斯為其主要貢獻(xiàn)。而3Q12投資收益虧損0.6億元，我們判斷福田康明斯2H12仍保持盈利，2012年全年福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷量7.5萬臺(tái)，同比增長47.4%，而投資收益虧損主要是福田戴姆勒合資公司，一方面重卡行業(yè)低迷，另一方面是福田戴姆勒合資公司開始階段由于資產(chǎn)評(píng)估增值而導(dǎo)致的一次性虧損。
    銷量表現(xiàn)好于行業(yè) 市占率有所提升 
    報(bào)告期內(nèi)，公司汽車銷量60.6萬輛，同比下滑1.8%（中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車行業(yè)銷量增速-5.5%），銷量表現(xiàn)好于行業(yè)，商用車行業(yè)排名第一。其中，中重卡銷量9.6萬輛，同比下滑12.6%，市占率較同比提升1.0%；輕微卡銷量小幅下滑0.6%至49.3萬輛，市占率位列第一位（21.8%）；大中客銷量大幅增長43.7%至4,339輛，市占率同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.6%；輕客銷量同比下滑15.6%至2.0萬輛。
    毛利率有所提升 輕卡毛利率比中重卡高 
    報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為9.4%，較去年同期提升0.4%，中重卡業(yè)務(wù)自2H12起不再并表為影響因素。分產(chǎn)品來看，輕卡毛利率11.2%，較去年同期下滑2.0%；中重卡毛利率6.8%，較去年同期提升0.3%；輕客毛利率6.3%，較去年同期下滑1.2%；大中客毛利率7.2%，較去年同期大幅提升4.1%，主要是由于大中客逐步放量，規(guī)模效應(yīng)所致。我們認(rèn)為輕卡毛利率比中重卡高約4%，由于中重卡業(yè)務(wù)2013年不并表，2013年公司毛利率仍將提升。