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投資要點：
     2012 年凈利潤同比下降78.4% 。2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入230,053.53 萬元，同比增長3.63%，實現(xiàn)凈利潤10,015.05 萬元，同比下降78.47%，每股收益0.17 元，利潤分配方案：每10 股派1 元(含稅)轉 增10 股。
     區(qū)域水泥新增產(chǎn)能過快，水泥價格下降公司水泥業(yè)務毛利大幅下降47%。公司新疆區(qū)域內近2 年水泥需求旺盛，保持在20%以上增速，但是新增產(chǎn)能增長過快，2012 年底水泥產(chǎn)量4025 萬噸，但熟料產(chǎn)能已超過6400 萬噸，供需矛盾非常明顯，烏魯木齊水泥價格（42.5）2010年開始進入下降通道，2012 年初460 元/噸，去年年底降至400 元/噸，降幅13%。公司水泥業(yè)務營業(yè)收入同比增長5.68%，由于價格下降導致毛利率大幅下降17 個點至16.5%，水泥貢獻毛利大幅下降47.7%。
     化工業(yè)務貢獻毛利下降63%。公司化工業(yè)務收入下降47%，毛利率同比下降7 個點至18.14%，導致貢獻毛利下降63%。
     今年新疆新增產(chǎn)能壓力仍然較大。今年新疆水泥產(chǎn)能增速仍在20%，新增產(chǎn)能1500 萬噸，產(chǎn)能過剩壓力仍較大，價格存在下行風險，公司今年水泥業(yè)務收入靠量增，去年克州年產(chǎn)260 萬噸熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，在建的達坂城一期預計今年下半年投產(chǎn)以及收購的南鋼集團旗下水泥公司今年將貢獻利潤。
     參股煤礦今年投產(chǎn)，今年開始貢獻收益。今年公司與國電集團合資建設的庫車大平灘年產(chǎn)240 萬噸煤礦預計今年建成投產(chǎn)。
     盈利預測和投資建議。公司今年收入增長主要靠產(chǎn)能擴張，預計2013-2015 年凈利潤2.8、3.4、4.2 億，每股收益0.41、0.49、0.61元，2013PE24 倍，給予“增持”評級
     風險提示：區(qū)域水泥景氣大幅下滑，價格下降幅度過大。