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    事件回顧：最近有兩件事引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注和猜測(cè)，其一是海螺繼6 月份參與青松定增（海螺水泥和蕪湖海螺合計(jì)認(rèn)購1.378 億股，占青松建化總股本的19.99%），近期又在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持青松建化613473 股，占青松總股本的0.09%；其二是12 月7 日青松第一大股東統(tǒng)眾公司通過上海大宗交易系統(tǒng)減持1000 萬股，減持后統(tǒng)眾公司持有青松1.90 億股，占總股本的27.66%。
    投資要點(diǎn)：
    海螺和第一大股東股權(quán)比例的差距進(jìn)一步縮小，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于其成為第一大股東可能性的無限猜想。在二級(jí)市場(chǎng)增持后海螺水泥和蕪湖海螺合計(jì)持有青松建化1.38億股，占總股本的20.08%，而第一大股東統(tǒng)眾公司減持后持有公司1.90 億股，占總股本的27.66%，兩者的股權(quán)比例差值縮小為7.58%。此外，市場(chǎng)又對(duì)誰接盤了統(tǒng)眾公司減持的1000 萬股產(chǎn)生聯(lián)想，這一切都使得市場(chǎng)對(duì)于海螺成為青松第一大股東的可能性產(chǎn)生無限聯(lián)想。
    海螺若入主青松，對(duì)其影響可參考海螺入主巢東股份的經(jīng)驗(yàn)。2007 年海螺正式接收巢東股份的經(jīng)營管理后對(duì)巢東股份的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1.新建了3 條5000t/d 新干法熟料線替代落后產(chǎn)能，大幅提升窯運(yùn)轉(zhuǎn)率。公司的在職員工人數(shù)由2005 年底的4283 人大幅削減至11 年底的1554 人，在具體指標(biāo)上，體現(xiàn)為：1.噸熟料職工數(shù)由05 年底的21.4 人/萬噸大幅降至11 年底的3.6 人/萬噸；2.管理費(fèi)用率由05 年底的10.27%降至11 年底的5.47%。以此為鑒，海螺若接手青松的經(jīng)營管理，則有望大幅提升公司的管理效率，降低生產(chǎn)和管理成本，但能否成為第一大股東有待進(jìn)一步跟蹤。
    給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)12-14 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.82 億元/1.15 億元/1.61 億元，對(duì)應(yīng)12-14 年的EPS 分別為0.12 元/0.17 元/0.23元。當(dāng)前股價(jià)僅對(duì)應(yīng)12 年1.3 倍的PB,考慮到公司的成長性，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1.新疆固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期；2.新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。