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    收入基本持平，主營利潤(rùn)下滑：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38,245.83 萬元，比上年同期增長(zhǎng)1.91%； 實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)4,063.76 萬元，比上年同期降低25.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5,519.57 萬元，比上年同期下降6.74%。
    年報(bào)業(yè)績(jī)較快報(bào)少約500 萬利潤(rùn)，主要因12 年收到"孔雀計(jì)劃"項(xiàng)目政府補(bǔ)貼2500 萬改由1013 年開始根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度確認(rèn)到營業(yè)外收入。  老產(chǎn)品表現(xiàn)平淡，彩超表現(xiàn)不俗：監(jiān)護(hù)儀、產(chǎn)科、心電業(yè)務(wù)基本持平，黑白超大幅下滑（估算下滑約30%）。彩超12 年四季度開始銷售開始上量，1 季度勢(shì)頭良好，我們預(yù)計(jì)13 年有望放量增長(zhǎng)。  
     新產(chǎn)品密集推出，研發(fā)費(fèi)用失控：2012 年度公司研發(fā)支出達(dá)8456 萬元，較上年度增加49.11%，占收入的比重達(dá)到驚人的22%。  新產(chǎn)品密集發(fā)布：便攜式彩超已于2012 年完成CE 認(rèn)證和FDA 注冊(cè)，預(yù)計(jì)將在2013 年下上半年完成國內(nèi)注冊(cè)。插件式監(jiān)護(hù)儀已于2011 年取得CE 認(rèn)證，預(yù)計(jì)將在2013 年下半年完成國內(nèi)注冊(cè)。 POCT 產(chǎn)品已于2012 年11 月在德國Medica 展會(huì)上展出， 預(yù)計(jì)在2013 年上半年完成相關(guān)CE 認(rèn)證及國內(nèi)注冊(cè)。  隨著新產(chǎn)品的發(fā)布，研發(fā)費(fèi)用有望保持穩(wěn)定，但未來研發(fā)費(fèi)用率下降主要依賴于收入規(guī)模提升。從一季報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告來看收入增速已有所回升。
    圍繞主業(yè)的并購提速：報(bào)告期內(nèi)公司收購聯(lián)合實(shí)驗(yàn)進(jìn)入血球分析體外檢測(cè)領(lǐng)域，成立美國公司，在東莞成立合資公司進(jìn)入免疫快速體外檢測(cè)領(lǐng)域。公司手握重金，未來仍存在較大的并購可能。  投資建議：預(yù)計(jì)2013～2015 每股收益為0.70、0.89 、1.15 元，對(duì)應(yīng)12-14 年估值為26、20、16 倍。公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，新產(chǎn)品存在較大超預(yù)期可能，維持"增持" 評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 侵權(quán)訴訟敗訴風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)