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出口低迷致業(yè)績低于預(yù)期，研發(fā)持續(xù)加大投入  
    出口低迷致業(yè)績低于預(yù)期。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1.87 億元， 同比增長8%；凈利潤3292 萬元，同比增長14.5%；扣除非經(jīng)常性收益同比下滑2%；每股收益0.33 元。  毛利率保持平穩(wěn)，研發(fā)投入持續(xù)。綜合毛利率57.3%，比去年同期下降1 個(gè)百分點(diǎn)，相比去年下半年和今年1 季度有所回升。管理費(fèi)用同比增加28%，主要因研發(fā)投入較大；研發(fā)支出3614 萬元， 比上年同期增長45%；研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例為19.4%，比上年同期高5 個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)支出占收入的比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平（約為5-10%）。為吸引美國高端技術(shù)人才，公司設(shè)立美國研發(fā)子公司，增加了期間研發(fā)費(fèi)用。  上半年新產(chǎn)品集中發(fā)布，新產(chǎn)品有望推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年新產(chǎn)品集中發(fā)布，有望推動(dòng)未來業(yè)績?cè)鲩L提速。彩超是公司近年新產(chǎn)品最重大的突破，有望帶來較大的增量市場；插件式監(jiān)護(hù)儀和i 系列監(jiān)護(hù)儀推出，使得公司監(jiān)護(hù)儀增速有望持續(xù)高于行業(yè)水平；首款POCT 產(chǎn)品有望今年下半年發(fā)布。  圍繞主業(yè)的并購提速。
    上半年收購聯(lián)合實(shí)驗(yàn)進(jìn)入血球分析體外檢測領(lǐng)域，在東莞成立合資公司進(jìn)入免疫快速體外檢測領(lǐng)域。公司賬上現(xiàn)金10 個(gè)億，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降的背景下并購機(jī)會(huì)更多。  投資建議：小幅下調(diào)公司2012～2014 年盈利預(yù)測6%、9%、10%，預(yù)計(jì)2012～2014 年每股收益為0.77 和1.00 元、1.30 元，對(duì)應(yīng)12-14 年估值為29、22、17 倍。公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，未來業(yè)績?cè)鲩L確定且新產(chǎn)品存在較大超預(yù)期可能，，維持"增持"評(píng)級(jí)。