>> 上海證券-同有科技(300302)客戶采購周期調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績下降-130417
| 上傳日期： |
2013/4/18 |
大小： |
169KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
跑贏大市 |
作者： |
陳啟書 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
客戶調(diào)整采購規(guī)模及采購周期導(dǎo)致收入同比出現(xiàn)下降
2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入200.99 百萬元，同比增長-15.05%；其中，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、容災(zāi)和數(shù)據(jù)保護(hù)等業(yè)務(wù)收入分別同比增長-1.28%、-19.92%和-45.85%；對(duì)應(yīng)的收入構(gòu)成分別為68.10%、16.84%和14.91%，相比去年同期，分別變動(dòng)9.50、-1.02 和-8.48 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入81.11 百萬元，同比增長10.54%，快于1-12 月收入增長，占1-12 月營業(yè)總收入的比為40.36%。
2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利71.12 百萬元，同比增長-16.44%，慢于收入增長；其中，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、容災(zāi)和數(shù)據(jù)保護(hù)等業(yè)務(wù)毛利分別同比增長-3.16%、-19.24%和-43.98%，對(duì)應(yīng)的毛利構(gòu)成分別為60.72%、23.62%和15.45%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利率35.38%，低于上年同期（35.97%）0.59 個(gè)百分點(diǎn)；其中，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、容災(zāi)和數(shù)據(jù)保護(hù)等業(yè)務(wù)毛利率分別為31.55%、49.63%和36.67%，相比去年同期，分別變動(dòng)-0.61、0.41 和1.22 個(gè)百分點(diǎn)。
從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利27.85 百萬元，營業(yè)毛利率34.33%，同比增長18.05%，低于1-12 月毛利率水平。
從各分業(yè)務(wù)的毛利率變動(dòng)情況看，各業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，并部分出現(xiàn)上升，所以，公司業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)同比下降，來自于市場激烈競爭壓力的因素較小，公司重要客戶調(diào)整采購規(guī)模及采購周期的因素較為客觀。
加大營銷體系建設(shè)和研發(fā)投入
2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤33.23 百萬元，同比增長-31.53%，慢于營業(yè)毛利的增長；公司主營業(yè)利潤率16.53%，低于上年同期（20.51%）3.98 個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)應(yīng)的期間費(fèi)用合計(jì)為37.89 百萬元，同比增長3.58%，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失等分別同比增長-28.60%、27.55%、22.48%、-772.74%和40.84%；期間費(fèi)用率合計(jì)為18.85%，高于上年同期（15.46%）3.39 個(gè)百分點(diǎn)，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的費(fèi)用率分別為0.75%、8.73%、12.55%、-3.89%和0.70%，相比去年同期，分別變動(dòng)-0.14、2.92、3.85、-3.51 和0.28 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤14.83 百萬元，同比增長2.45%，占2012 年1-12 月主營業(yè)利潤的比為44.62%，主營業(yè)利潤率18.28%，高于1-12 月主營業(yè)利潤率水平。
2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤29.40 百萬元，同比增長-29.20%，快于主營業(yè)利潤的增長，凈利潤率14.63%，低于上一年同期（17.55%）2.92 個(gè)百分點(diǎn)；其中，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤、其他營業(yè)收益、營業(yè)外收益、所得稅和少數(shù)股東損益分別同比增長-31.53%、0.00%、86.50%、-38.95%和0.00%，對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)率分別為113.05%、0.00%、 2.20%、-15.25%和0.00%，相比去年同期，分別變動(dòng)-3.98、0.00、0.18、-0.87 和-0.01 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.79 百萬元，同比增長-15.08%，占2012 年1-12 月歸屬于母公司所有者的凈利潤的比為43.52%，凈利潤率15.77%，高于1-12月凈利潤率水平。
公司期間費(fèi)用率的上升，主要系公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用出現(xiàn)了較快增長，其中，人員工資都出現(xiàn)了大幅增長。整體上看，公司業(yè)績出現(xiàn)下降，主要是客戶采購周期出現(xiàn)了調(diào)整所致。
投資建議：
預(yù)計(jì) 2013-2015 年公司可分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.43%、25.29%和27.91%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長36.25%、27.07%和27.13%；分別實(shí)現(xiàn)每股收益（按加權(quán)平均股本計(jì)算）0.67 元、0.85 元和1.08 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-2015 年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為28.22、22.21和17.47 倍。
所以，維持對(duì)公司投資評(píng)級(jí)為未來 6 個(gè)月“跑贏大市”。同時(shí)，注意未來公司業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下降和市場競爭加劇帶來的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
