>> 開源證券-國電清新(002573)2012年業(yè)績持平,2013年高增長可期-130418
| 上傳日期： |
2013/4/18 |
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作者： |
楊海 |
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事件：
國電清新4 月17 日晚間發(fā)布年度業(yè)績報告稱，2012 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.05 億元，較上年同期增1.76%；營業(yè)收入為3.83億元，較上年同期減14.46%；基本每股收益為0.35 元，較上年同期減20.45%。
點評：
公司2012 年建造多為BOT 項目，全年BOT 項目產(chǎn)值近2 億元，由于該類項目建設期不能確認收入，造成2012 年度公司脫硫建造業(yè)務確認收入有較大幅降低，但將為13、14 年帶來較大的業(yè)績增長。同時公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢，為其他公司提供設計及技術(shù)支持服務，加之取得募集資金的利息收入、取得理財?shù)耐顿Y收益以及隨著貸款本金的降低利息支出減少，使公司在2012 年度收入降低的情況下，歸屬于母公司的利潤水平較上一年度的略有增長。
公司運城、云岡、神木、神華店塔、石柱、武鄉(xiāng)等多個項目將在2013年投運。項目的投運將給公司今年的業(yè)績帶來高速的增長，預計13年將實現(xiàn)翻倍增長。同時公司憑借自身的核心技術(shù)優(yōu)勢，未來有望向海外市場拓展。13 年業(yè)績高增長后，隨著國家脫硫各項政策的逐步落實，14 年以后公司業(yè)績將進入相對平穩(wěn)期。
公司未來一大看點在于干法脫硫項目。公司設立了控股子公司康瑞新源，主要開展利用褐煤生產(chǎn)脫硫?qū)Ｓ没钚越沟鹊难邪l(fā)工作，可以大幅降低制焦成本。目前活性焦脫硫技術(shù)主要將應用于神華勝利電廠項目，若示范項目成功，未來干法脫硫技術(shù)有望在內(nèi)蒙、新疆等西部煤電基地拓展出廣泛的市場空間。
盈利預測 我們預測公司2013~2014 年EPS 分別為0.82/1.18 元，考慮到未來干法脫硫項目的實施和在西部的普及對公司業(yè)績的推動，給予2013 年35 倍PE，維持“增持”評級。
風險提示：BOT 項目進度延遲
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