久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事項(xiàng)：2012年?duì)I業(yè)收入76億元，持平；毛利率44.8%，YOY下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)18.6億元，YOY上漲12%，EPS1.63元，擬每10股送現(xiàn)金6元（含稅）。2013年1季度收入18.9億元，YOY下降11%，凈利4.2億元，YOY 下降17%，EPS0.37元。
    1.煤炭全年產(chǎn)量577萬(wàn)噸，低于年初預(yù)期的622萬(wàn)噸
    2012年?duì)I業(yè)收入76億元，持平；毛利率44.8%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)運(yùn)成本率18.6%，同比上升3.8個(gè)點(diǎn)。EBIT Margin 26.2%，同比下降5.4個(gè)點(diǎn)。投資收益5.4億元，去年同期5300萬(wàn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.6億元，同比上升19%。少數(shù)股東損益虧損1.8億元，去年同期虧損9500萬(wàn)。歸屬母公司凈利18.6億元，同比上升12%。
    2013年1季度營(yíng)業(yè)收入18.9億元，同比下降11%；毛利率42.7%，同比下降1個(gè)點(diǎn)；EBIT Margin26.5%，同比下降0.3個(gè)點(diǎn)；投資受益9200萬(wàn)，同比下降32%；財(cái)務(wù)費(fèi)用4700萬(wàn)，同比上升5%；少數(shù)股東損益虧損3300萬(wàn)，去年同期虧損6200萬(wàn)；歸屬母公司凈利4.2億元，同比下降17.5%。
    煤炭?jī)r(jià)格在2012年第3季度出現(xiàn)大幅下降，2012年4季度和2013年1季度價(jià)格有所恢復(fù)。1H2012年公司平均銷售價(jià)格818元/噸，2H2012年669元/噸，環(huán)比下滑18%；2012年全年平均銷售價(jià)格740元/噸，同比下滑11%，拖累煤炭板塊毛利率同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。
    煤炭產(chǎn)量577萬(wàn)噸，低于年初預(yù)期622萬(wàn)噸，因伯方煤礦井下搬家多，產(chǎn)量同比減少，整合蘭花焦煤寶欣未能進(jìn)行聯(lián)合試生產(chǎn)。全年銷售627萬(wàn)噸，大于產(chǎn)量，因部分2011年底銷售的在途煤炭在2012年結(jié)算，同時(shí)還有存貨銷售因素在內(nèi)。
    2.尿素每噸凈利70元左右
    5套尿素生產(chǎn)裝置總計(jì)116萬(wàn)噸產(chǎn)能，2012年尿素產(chǎn)量157萬(wàn)噸，銷售量153萬(wàn)噸，平均銷售價(jià)格2100元/噸， 生產(chǎn)成本 1900多元，綜合成本 2000多元/噸，2012年盈利1.08億元，噸凈利70元。
    除子公司煤化工（80%權(quán)益）1套30萬(wàn)噸裝置外，其余4套裝置歸屬分公司，煤礦生產(chǎn)塊煤，自用作為生產(chǎn)尿素原料，節(jié)省中間環(huán)節(jié)17%增值稅。
    3.化工業(yè)務(wù)虧損抵消尿素盈利
    甲醇和二甲醚共計(jì)虧損超過(guò)1億元，基本抵消化肥盈利。甲醇生產(chǎn)成本2700元/噸，平均銷售價(jià)格2200元（不含稅），噸虧損500元。二甲醚虧損尤甚，全資子公司清潔能源擁有10萬(wàn)噸年產(chǎn)能，二甲醚市場(chǎng)價(jià)格3500元/噸（不含稅），倒算回來(lái)噸成本4500元，噸虧損1000元左右。
    4.亞美大寧第4季度貢獻(xiàn)投資收益1.4億元，環(huán)比回升
    亞美大寧井下裝備600萬(wàn)噸，高瓦斯礦井通風(fēng)決定實(shí)際產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量400多萬(wàn)噸。亞美大寧貢獻(xiàn)投資收益1Q13500萬(wàn)，2Q17300萬(wàn)，3Q9400萬(wàn)，4Q14000萬(wàn)元。2013年3月蘭花收購(gòu)亞美大寧5%股權(quán)，此后股權(quán)比例增加至41%。
    5.業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)---2013年礦井陸續(xù)投產(chǎn)
    公司共有7對(duì)礦井在建，均已合并進(jìn)入報(bào)表。這些在建礦井的部分費(fèi)用計(jì)入了當(dāng)期的損益表中，表現(xiàn)在營(yíng)運(yùn)成本率上升，特別是管理費(fèi)用顯著上升，因部分損益歸結(jié)在少數(shù)股東損益項(xiàng)目上，我們可以看到少數(shù)股東損失顯著增加。根據(jù)年報(bào)披露，蘭花焦煤寶欣90萬(wàn)噸，蘭花焦煤蘭興焦煤60萬(wàn)噸，蘭花口前90萬(wàn)噸，爭(zhēng)取三季度聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。蘭花永勝120萬(wàn)噸年底實(shí)現(xiàn)聯(lián)合試生產(chǎn)，同寶，百盛各90萬(wàn)噸2014年三季度聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。
    6. 盈利預(yù)測(cè)
    綜合考慮產(chǎn)量，價(jià)格，成本，資本開(kāi)支等因素，我們預(yù)測(cè)2013E-2015E歸屬母公司凈利潤(rùn)16.4億元，18億元和26.5億元。對(duì)應(yīng)EPS分別為1.44元，1.58元和2.32元。結(jié)合行業(yè)估值水平，給予2013年15倍PE， 6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格21.6元，其對(duì)應(yīng)2013-2015年P(guān)E，分別為15X，13.7X，9.3 X，維持買入評(píng)級(jí)。