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    投資要點：
    13年3月5日，公司出資2.75 億收購亞美大寧5%股權(quán)，公司在亞美大寧的股權(quán)由36%上升至41%。
    大寧經(jīng)營穩(wěn)健，13 年產(chǎn)量有望達到450 萬噸。12 年1-3 季度大寧礦噸煤凈利分別為427.3 元、396.9 元、257.9 元，3季度環(huán)比2 季度下滑40%，下滑幅度與各煤炭上市公司3 季度的經(jīng)營情況相比偏小，盈利能力相對穩(wěn)健。大寧礦12 年實現(xiàn)產(chǎn)量433 萬噸，13 年1 月份實現(xiàn)產(chǎn)量28.3 萬噸，扣除掉春節(jié)因素的影響1 月份同比仍有所增產(chǎn)，估算13 年產(chǎn)量有望達到450 萬噸。
    收購提升公司長期價值3%，股權(quán)收購價格并不高。預計13年大寧礦噸煤凈利321.7 元，實現(xiàn)凈利14.48 億元，公司收購5%股權(quán)之后每年可增加投資收益7000 萬元，EPS 提升0.05 元，提升公司價值3%。與11 年8 月確定的3.75 億價格相比，此次2.75 億元的收購價格并不高，靜態(tài)投資回收期僅為4 年。
    維持“增持”評級。公司在建的技改礦井和玉溪礦保證了公司未來3-4 年的長期增長，歷史上內(nèi)生增長較慢導致的估值折價應當收窄，維持對公司的長期推薦。預計13、14 年EPS分別為1.59、1.77 元，維持“增持”評級。