>> 信達證券-蘭花科創(chuàng)(600123)“煤+化”一體,輕裝前進 投價報告-130306
| 上傳日期： |
2013/3/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
謝從軍 |
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公司產業(yè)鏈獨特，經(jīng)營相對穩(wěn)定。公司不同于上市的其他煤炭企業(yè)的“煤+電”或者“煤+焦”產業(yè)鏈，而是屬于“煤+化”的產業(yè)鏈。為消化煤炭資源，建有尿素和二甲醚項目，主要煤化工產品價格運行平穩(wěn)的情況下，公司通過內部化工產業(yè)消化的煤炭產品可以部分抵消煤價的周期波動。
2012 年盈利增長主要依賴亞美大寧煤礦的正常生產。受股權紛爭停產影響，400 萬噸/年產能的亞美大寧煤礦，2011 年只生產了135 萬噸煤， 2012 年正常生產約400 萬噸，亞美大寧噸煤凈利在350 元以上，從而帶動公司盈利增長。
整合煤礦對盈利的負面因素2012 年得到消化，2012 年公司整合煤礦集中并表，由于整合煤礦并表計提資產減值損失，從而帶來了近4 億元（權益預計2 億元）虧損，隨著2012 年消化完這些負面因素后，公司將輕裝前進，整合礦和新建煤礦陸續(xù)投產，將會為公司帶來明顯的收益增厚。
股價催化劑：1、煤價企穩(wěn)上升；2、化工產品價格上升；
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