>> 民族證券-蘭花科創(chuàng)(600123)收購大寧礦5%股權(quán),提升公司業(yè)績-130307
| 上傳日期： |
2013/3/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李晶 |
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1、2013 年3 月6 日公司發(fā)布第四屆董事會第三次臨時會議決議公告：審議通過關(guān)于收購山西亞美大寧能源有限公司5%股權(quán)的議案，3 月5 日，公司與亞美大寧（香港）控股有限公司簽署正式《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，綜合考慮匯率變動、利潤分配等因素，雙方協(xié)商確定交易價款為2.75 億元。
● 2、12 年亞美大寧公司凈利潤約15 億元，交易價格對應(yīng)PE 3.7 倍。亞美大寧礦地儲煤量為2.46 億噸，可采量為1.7 億噸，收購價對應(yīng)煤炭噸儲量收購價為22 元/噸，噸可采儲量為32 元/噸。綜合分析大寧公司12 年盈利情況及煤炭資源儲量、煤質(zhì)情況，收購價格合理。
● 3、13 年煤炭量價齊跌，大寧公司盈利預(yù)計將下降20%左右。13 年預(yù)計無煙煤價格維持底部震蕩，均價預(yù)計同比下跌3%左右。大寧礦屬于煤與瓦斯突出礦井，13 年或受到安全監(jiān)管力度加大的影響，煤炭產(chǎn)量或?qū)⑹湛s，預(yù)計13 年亞美大寧公司凈利潤同比下降20%。
● 4、持股比例提升將彌補大寧礦盈利下降的負面影響。預(yù)計12 年大寧礦貢獻EPS 0.47 元,13 年持股比例提升后投資收益貢獻EPS 0.43 元，較持股比例提升前少降0.05 元。
● 5、盈利預(yù)測：12-14 年EPS 為1.63、1.64、1.83 元。公司盈利增長來源于整合礦投產(chǎn)以量補價，及尿素業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善。13 年預(yù)計寶興、蘭興公司貢獻產(chǎn)量合計65 萬噸，14 年其他整合礦及玉溪礦投產(chǎn)，同時尿素業(yè)務(wù)盈利有望持續(xù)改善。公司估值12 倍，安全邊際較高，維持“買入”評級。注意宏觀政策風險、環(huán)保風險。
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