>> 中銀國際-蘭花科創(chuàng)(600123)業(yè)績良好,質(zhì)地優(yōu)良-130418
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入（下調(diào)） |
作者： |
唐倩 |
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蘭花科創(chuàng) 12 年歸屬于母公司凈利潤同比增長12%至18.63 億元，每股收益1.63 元，基本符合預(yù)期。公司展現(xiàn)了較好的盈利能力和增長，盡管行業(yè)景氣度銳減，但公司利潤率維持高位。1 季度凈利潤同比下降18%，每股收益0.37 元。利潤率繼續(xù)維持高位。今年開始產(chǎn)量進入釋放加速期，15年產(chǎn)量預(yù)計將比12 年翻倍。我們下調(diào)13 年每股收益預(yù)測3%至1.59 元，以反映低于預(yù)期的煤價走勢和行業(yè)景氣度。我們看好公司較好的成長性、煤種優(yōu)勢、較低的估值、良好的業(yè)績釋放記錄，但是認(rèn)為13 年缺乏有吸引力的看點，股價催化劑不明顯。我們將目標(biāo)價由24.50 元下調(diào)至20.67元，由于上漲空間有限，我們下調(diào)評級至謹(jǐn)慎買入。
支撐評級的要點
盈利增長情況好于同業(yè)：12 年凈利潤同比增長12%至18.63 億元，基本符合預(yù)期。對比行業(yè)同比下降30%的情況，12 年公司呈現(xiàn)較好成長性和盈利能力。
利潤率維持高位：與行業(yè)整體盈利水平明顯下降的趨勢相反，公司利潤率仍有提高，其中經(jīng)營利潤率增長1 個百分點至31%，凈利潤率增長3 個百分點至25%?；蕵I(yè)務(wù)同比改善明顯，但化工業(yè)務(wù)仍拖累業(yè)績。
13 年1 季度凈利潤同比下降18%，每股收益0.37 元，略低于預(yù)期，但利潤率仍維持高位。
今年開始產(chǎn)量釋放加速。受益于產(chǎn)量恢復(fù)、整合礦和新礦的投產(chǎn)，13-15年煤炭產(chǎn)量預(yù)計增長9%、30%和51%至628 萬噸、818 萬噸和1,238 萬噸。
13 年有吸引力的看點不多，股價催化劑不明顯。
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