>> 東方證券-大冶特鋼(000708)季報點(diǎn)評：一季度業(yè)績環(huán)比回升明顯-130419
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑雁辛 |
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此報告為加密報告 |
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事件
大冶特鋼4 月18 日發(fā)布一季報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.88 億元，同比下降21.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5584 萬元，同比下降31.9%；基本每股收益0.12 元/股。
投資要點(diǎn)
公司業(yè)績環(huán)比回復(fù)明顯。2013 年一季度，鋼鐵行業(yè)景氣程度有所恢復(fù)，特鋼行業(yè)的下游包括汽車、機(jī)械等行業(yè)都經(jīng)歷了弱復(fù)蘇。公司營業(yè)收入環(huán)比增長10%。同時，單季度盈利相也對于2012 年三四季度大幅提升。
公司業(yè)績同比小幅下降。一方面，公司的盈利水平并沒有恢復(fù)到去年同期水平。主要體現(xiàn)在公司營業(yè)收入同比下降22%，我們推測公司訂單需求依然沒有恢復(fù)到去年同期水平。另外一方面，公司期間費(fèi)用率從2012Q1 的2.6%增長至4.7%是公司業(yè)績同比下降的另一個原因，其中由于公司加大研發(fā)投入導(dǎo)致業(yè)營業(yè)費(fèi)用同比大幅增長 73%。
公司未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。1）從國外發(fā)達(dá)國家來看，在鋼鐵行業(yè)總量發(fā)展到頂峰之后，特鋼行業(yè)將迎來黃金發(fā)展時期。我們看好國內(nèi)特鋼行業(yè)的發(fā)展機(jī)會；2）公司近期明顯增大研發(fā)力度來提高自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和競爭水平，我們認(rèn)為公司包括MN 鍛件在內(nèi)的高端產(chǎn)品比例的提升以及由此帶來的國外高端市場的出口比例增加將是公司長期的業(yè)績增長的最主要驅(qū)動因素；3）增大研發(fā)力度對業(yè)績的“雙刃劍”作用體現(xiàn)在公司期間費(fèi)用率將有所上升，如何做好“節(jié)流”工作將是公司管理層面臨的挑戰(zhàn)。
財務(wù)與估值
鑒于目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，而且宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇形勢不容樂觀的基本面，我們小幅下調(diào)公司2013-2015 年每股收益預(yù)測至0.72、1.03、1.33元。 按照可比公司目前13 倍的P/E 估值水平，我們小幅下調(diào)公司對應(yīng)目標(biāo)價至9.36 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)需求恢復(fù)速度低于預(yù)期。
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