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    許繼電氣發(fā)布一季報，實現(xiàn)收入11 億元，同比增長11.74%，歸屬于母公司凈利潤6827 萬元，同比增長407.54%。增長幅度超出預期。
    配網(wǎng)貢獻主要利潤：一季度少數(shù)股東損益占利潤總額比例為46%，由此可以判斷一季度利潤仍然主要由珠海許繼的配網(wǎng)業(yè)務提供。
    費用率大幅下降：費用率同比下降10.5 個百分點，銷售費用和管理費用均同比大幅度下降。公司采取的降費用措施取得效果。從母公司盈利表看出公司總部的費用同比也在減少，特別是財務費用減少了823 萬元，這得益于去年年底前長期貸款歸還。公司凈利潤11.46%，達到二次設備企業(yè)合理水平。
    經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正：經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.26 億元，第一季度就為正，在回款、應收和預付的管理取得很好效果。
    盈利預測與投資評級：我們上調(diào)公司盈利預測，2013-2015 年EPS分別為1.51 元、2 元、2.56 元，考慮資產(chǎn)注入后EPS 分別為1.51 元、1.9 元、2.36 元，維持“買入-A”投資評級，按照2013 年25 倍市盈率估值，目標價上調(diào)到37.75 元。