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   世紀(jì)游輪(002558.CH/人民幣22.57, 持有)2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,921.46萬(wàn)元，同比下降4.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1,482.08 萬(wàn)元，同比去年1 季度-991.01 萬(wàn)元增虧491.07 萬(wàn)元；2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)-1,482.08 萬(wàn)元，同比去年1 季度扣非后凈利潤(rùn)-1,220.83 萬(wàn)元增虧261.25 萬(wàn)元。
    公司業(yè)績(jī)下滑主因市場(chǎng)供給趨于飽和導(dǎo)致長(zhǎng)江游輪市場(chǎng)景氣度低迷、淡季游輪上座率較低等因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)江航道現(xiàn)有游輪32 艘左右，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年游輪供給還將持續(xù)。隨著國(guó)有背景的重慶旅投公司加大豪華游輪的建造和營(yíng)運(yùn)規(guī)模，長(zhǎng)江河道的游輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，公司面臨的市場(chǎng)形勢(shì)愈加嚴(yán)峻。不考慮公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)，維持13-15 年每股收益預(yù)測(cè)0.75 元、0.87 元、0.98 元，維持持有評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)：
    1. 期間費(fèi)用率大幅上升：2013 年1 季度，公司銷售費(fèi)用率從去年同期的4.23%上升到當(dāng)期的5.92%，主要為加大市場(chǎng)營(yíng)銷渠道建設(shè)所致；管理費(fèi)用率從去年同期的10.42%大幅上升到本期的15.25%，主要為公司規(guī)模擴(kuò)大支出增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率從去年同期的-3.47%上升到當(dāng)期的-0.99%。
    2. 毛利率小幅提升，凈利率大幅下滑：2013 年1 季度，公司毛利率從去年同期的-19.54%提升到本期的-17.52%；由于期間費(fèi)用的大幅增加以及營(yíng)業(yè)外收入的大幅減少，公司凈利率從去年同期的-24.25%大幅下降到本期的-37.82%。
    3. 新船陸續(xù)下水，預(yù)計(jì)2 季度業(yè)績(jī)有所改善：2013 年3 月19 日新船“世紀(jì)神話”下水，正式投入營(yíng)運(yùn)。預(yù)計(jì)募集資金項(xiàng)目另一艘新船“世紀(jì)傳奇”5 月下水投入營(yíng)運(yùn)。隨著新船陸續(xù)下水以及旅游旺季的來(lái)臨，公司的經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)將有所回升。