>> 西南證券-世紀游輪(002558)年報點評：今年兩新游輪下水運營提升業(yè)績-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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作者： |
潘紅敏 |
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事件：
世紀游輪（002558）發(fā)布年報， 12年公司實現(xiàn)營業(yè)收入361,857,628.33 元，同比增長12.33%，凈利潤43,627,844.84 元，同比增長0.43%。EPS0.73元，同比下降6.41%。分配預(yù)案：擬每10 股派現(xiàn)1 元（含稅）。
點評：
行業(yè)競爭加劇，公司凈利潤增長低于營收增速。2012 年隨著長江新建游輪的集中投放，行業(yè)新增了8 艘游輪，使得市場短期內(nèi)競爭加劇。
公司12 年游輪運營業(yè)務(wù)營收2.03 億，同比上升0.65%，但毛利率卻同比下降4.69%；其中世紀寶石和世紀輝煌營收分別增長41.07%和5.13%，但二者成本增速均高于營收增長，寶石成本增長53.53%，輝煌成本增長8.92%。世紀天子與世紀鉆石的營收則下滑得較多，前者下降15.01%，后者下降14%。旅行社業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.59 億，同比增長31.78%，毛利率同比微增0.75%。
世紀鉆石由華景包銷：2012 年1 月3 日，公司與加拿大華景假期（Vacances Sinorama）（以下簡稱“華景”）簽訂《銷售及市場營銷協(xié)議》，協(xié)議約定：在2013 年3 月1 日至2013 年11 月30 日、2014 年3 月1 日至2014 年11 月30 日及2015 年3 月1 日至2015 年11 月30日公司將“世紀鉆石”號豪華游輪所有264 個艙位的客票銷售權(quán)獨家出售給華景。2013 年至2015 年每一期間的運營天數(shù)為266 天，若實際航行天數(shù)低于約定的天數(shù)則按約定天數(shù)計算。華景在協(xié)議期限的3年內(nèi)為購買船舶的所有的客艙位及客票需要向本公司支付的價格2013 年為人民幣443 元/每天每個艙位、2014 年為人民幣465 元/每天每個艙位、2015 年為人民幣488 元/每天每個艙位。
進軍旅游地產(chǎn)。公司定位于長江頂級豪華游輪旅游，希望成為國內(nèi)內(nèi)河豪華游輪行業(yè)的引領(lǐng)者。之后公司將逐步進入旅游相關(guān)行業(yè)，進行旅游業(yè)上下產(chǎn)業(yè)鏈條的整合和擴展，發(fā)展以酒店、航空、景區(qū)開發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，公司業(yè)務(wù)全面實現(xiàn)由游輪公司向綜合型旅游集團的轉(zhuǎn)型，成為國內(nèi)一流的大型旅游集團。公司于2012 年11 月成立了重慶御輝地產(chǎn)開發(fā)有限公司，注冊資本5000 萬元，進軍旅游地產(chǎn)行業(yè)，預(yù)計2013-2014 年將開發(fā)旅游地產(chǎn)十萬平方米。為公司多種經(jīng)營邁出第一步，增強了公司抗風險能力和經(jīng)濟實力。世紀神話、世紀傳奇今年下水運營：募資項目世紀系列豪華游輪建造工作按照進度進行，
“世紀神話”號、“世紀傳奇”號兩艘豪華游輪運用了電力推進、舵漿合一技術(shù)，是目前世界內(nèi)河技術(shù)水平先進的一流豪華游輪?！笆兰o神話”號已于2013 年3 月19 日下水投入營運，“世紀傳奇”號設(shè)備設(shè)施系統(tǒng)的安裝調(diào)試和全船裝飾施工已處于尾聲階段，將于2013年5 月相繼投入運營。業(yè)績預(yù)測與估值。我們預(yù)測03、04 年EPS 分別為0.86 元和0.96 元，13、14 年動態(tài)PE分別為28.69X 和25.63X。維持 “增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動的風險、突發(fā)事件風險、項目進展低于預(yù)期等市場風險
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