>> 申銀萬國-碩貝德(300322)2013一季報點評：新品投入尚未放量，期待三星、無線充電-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晶 |
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公司公告13 年一季報，業(yè)績符合預期。碩貝德公告13 年一季報，一季度收入8300 萬元，歸屬股東凈利潤430 萬，符合預期。
新品投入尚未放量，毛利率低于預期。（1）公司一季度單季收入8300 萬元，同比增長39%，符合我們8400 萬元的判斷。一季度單季毛利率20.9%，低于我們28%的判斷。（2）一季度毛利率偏低的原因主要是公司在雙色注塑、LDS等新產(chǎn)品方向上的設備、產(chǎn)線工人投入已經(jīng)陸續(xù)到位，但目前多款項目仍處于研發(fā)階段，產(chǎn)品尚未放量，而折舊等固定投入拉低了毛利率。
一季度銷售、管理費用率低于預期。（1）公司一季度銷售、管理費用率分別為2.4%和14.8%，低于我們4.0%和20.0%的判斷。此外，財務費用率-1.0%略高于我們判斷的-2.0%。（2）銷售、管理費用率低于預期，主要原因是新產(chǎn)品、新業(yè)務團隊帶來的費用增加幅度低于我們預期。
看好公司 13 年三星、無線充電突破。（1）公司正全力爭取進入三星高端機型供應鏈，一旦突破，將進一步拉升公司在三星產(chǎn)業(yè)鏈的地位和供貨份額。同時，明顯帶動公司收入增長和毛利率回升。（2）全球無線充電行業(yè)發(fā)展持續(xù)加速，碩貝德產(chǎn)品齊備只欠東風，一旦國內(nèi)廠商開始推廣無線充電，公司必將優(yōu)先受益。
維持盈利預測和“買入”評級。（1）根據(jù)公司一季度經(jīng)營情況和未來可能的三星高端產(chǎn)品線突破，我們對于公司2013 年收入、毛利率假設做了相應調(diào)整。
（2）維持公司2013-15 年EPS 預測為0.67、0.90 和1.19 ，對應37、28 和21 倍PE 估值，維持“買入”評級。
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