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投資要點：
    ● 訂單淡季致 Q1 主營低于預(yù)期。由于電信、聯(lián)通Q1 沒有進行接入設(shè)備招標(biāo)，而中移動傳輸設(shè)備招標(biāo)要到Q2 才開始。因此Q1收入幾乎很少增長。毛利率同比微升，但管理費用率因研發(fā)投入加大占比提升1%，主營利潤率-0.5%。一季度凈利潤增長主要源自營業(yè)外補貼4344 萬元，去年同期僅為153 萬元。
    ● 二季度主營有望好轉(zhuǎn)，緣于中移動 OTN、PTN 采購招標(biāo)需求。
    從光迅以及WTD 目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，放大器、高速光模塊等在傳輸側(cè)設(shè)備使用的產(chǎn)品收入占比較高。而2013 年傳輸行業(yè)景氣度提升主要依靠中移動招標(biāo)。而中電信接入設(shè)備招標(biāo)也將于近期開始。我們判斷Q2-Q3 將達到上游器件行業(yè)訂單峰值。主營業(yè)績屆時有望出現(xiàn)拐點。
    ● 國內(nèi)器件行業(yè)整體尚未擺脫殺價業(yè)務(wù)模式。由于在高端器件領(lǐng)域遲遲未能突破，目前國內(nèi)器件廠商仍以傳統(tǒng)產(chǎn)品為主，主要依靠價格競爭。公司未來發(fā)展空間主要觀察與WTD 整合后的芯片研發(fā)進程。目前看仍需要較長時間。
    ● 盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測2013-2015 年EPS 為1 元，1.2元，1.44 元，對應(yīng)估值為21X，18X，15X，維持推薦評級。