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    ■公司一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期：營(yíng)業(yè)收入6.7 億元，同比增長(zhǎng)4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4303 萬元，同比增長(zhǎng)40%；EPS 為0.14 元。
    公司預(yù)計(jì)2013 年上半年凈利潤(rùn)增速為20%-50%。
    ■公司在2011 年增長(zhǎng)53%、2012 年增長(zhǎng)38%的背景下，一季度再次增長(zhǎng)40%一方面來源于行業(yè)的景氣，一方面來源于公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放帶來的高端品種的放量。一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)來源于毛利率的提升（17.3%提升至19.1%），毛利率的提升主要來源于：（1）大額訂單的供貨帶來盈利能力的提升：鈦管的訂單（海水淡化管400 噸的大單，凝汽器用鈦管）在2012 年下半年起持續(xù)供貨，1000 噸鈦管生產(chǎn)線接近達(dá)產(chǎn)；核電管出口訂單2012 年三季度起持續(xù)供貨；公司新簽阿曼油氣輸送管、LNG 船不銹鋼套管的訂單預(yù)計(jì)2013 年一季度也開始供貨。（2）受益于對(duì)日本、歐盟進(jìn)口的超超臨界管征收反傾銷關(guān)稅，預(yù)計(jì)公司超超臨界管的量?jī)r(jià)有所提振。
    ■公司規(guī)劃2013 年利潤(rùn)總額2.41 億元，同比增長(zhǎng)29%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來源是：一、石油天然氣行業(yè)的景氣度在2013 年能夠延續(xù)，疊加2 萬噸LNG 等輸送用大口徑管道將于2013 年7 月試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)焊管能在2012 年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再上新臺(tái)階。二、公司高端無縫管的需求也有望復(fù)蘇：（1）我國(guó)對(duì)從日本、歐盟進(jìn)口的超超臨界管征收反傾銷關(guān)稅，這有助于國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的廠商擴(kuò)大市場(chǎng)份額。（2）公司拿到核電690 管的生產(chǎn)許可證，未來有望拓展山東CAP14000 機(jī)組的訂單。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2013 年-2015 年EPS 分別為0.65、0.81、0.96元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23、18、15 倍；維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16.25 元，相當(dāng)于2013 年25 倍的市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓低于預(yù)期、小非減持風(fēng)險(xiǎn)。