>> 銀河證券-光電股份(600184)轉讓光伏資產(chǎn)，一季度業(yè)績大幅增長-130424
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2013/4/25 |
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作者： |
鞠厚林 |
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1．事件
公司公布2013 年1 季報，1-3 月公司實現(xiàn)收入1.44 億元，同比下降32%，營業(yè)利潤971 萬元，同比增長64%，歸屬凈利潤1113 萬元，同比增長60%。公司1 季度每股收益為0.05 元。
2．我們的分析與判斷
（一）轉讓光伏資產(chǎn)對1 季度業(yè)績影響較大
公司收入同比下降，主要原因是民品收放同比減少，利潤大幅增長與轉讓天達光伏公司的股權轉讓收益以及營業(yè)外收入等因素相關。
公司轉讓光伏資產(chǎn)后，主業(yè)主要包括防務和光學材料兩部分。
公司防務業(yè)務2012 年收入達12.75 億元，收入占比為68%，凈利潤8582 萬元，是公司的最重要的收入和利潤來源。我們認為防務產(chǎn)品的下游需求持續(xù)性較好，該業(yè)務仍將是公司業(yè)績增長的主要動力。不過由于防務業(yè)務的結算具有很強的季節(jié)波動，1 季度的收入占比很小，其業(yè)績貢獻將主要在4 季度實現(xiàn)。
光電材料與器件業(yè)務包括中高端光學玻璃等，也是公司的重要業(yè)務，2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.32 億元，實現(xiàn)凈利潤5,795 萬元。
目前經(jīng)營環(huán)境相對穩(wěn)定。
總體上看，我們認為光伏資產(chǎn)的轉讓是影響公司1 季度收入和利潤的重要因素。
（二）軍品和光學將推動2013 年業(yè)績大幅增長
根據(jù)公司2012 年報，2013 年公司經(jīng)營目標是：實現(xiàn)主營業(yè)務收入16.1 億元，其中軍品11.5 億，民品4.6 億。由于軍品訂貨的特殊性，我們預計公司全年的軍品任務將高于11.5 億元，預計同比增長15%-20%左右的可能性較大。公司民品業(yè)務正處于產(chǎn)品升級和快速擴張的時期，收入超過目標的可能性很大，我們預計2013 年該業(yè)務的收入同比增長15%左右。
3．投資建議
我們預計2013 和2014 年的每股收益為0.85 元和1.05 元，動態(tài)市盈率分別為31 倍和25 倍，在軍工股中具有估值吸引力。同時考慮到公司有進一步整合集團軍工資產(chǎn)的潛力，投資價值可能得到進一步提升，維持“推薦”評級。
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