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事件：
    公司 13 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62 億元，同比下降0.81%，歸母凈利潤(rùn)4776萬元，同比下滑60.31%，每股收益0.13 元。
    評(píng)論：
    1、去年子公司并表導(dǎo)致基數(shù)較高，一季度扣非后同比增長(zhǎng)44.4%
    12 年公司對(duì)蕪湖新百進(jìn)行了并表，產(chǎn)生了8506.53 萬元的非經(jīng)常性收益。使得去年一季度業(yè)績(jī)基數(shù)較高，導(dǎo)致13 年一季度業(yè)績(jī)大幅下滑，扣出非經(jīng)常性損益后，一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)44.4%。一季度公司收入增速下滑，一方面受行業(yè)景氣的影響；另一方面蕪湖新百業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要受酒店及家電業(yè)務(wù)的拖累。另外公司主樓裝修改造要到5 月份完工，品牌也需要磨合，這些都會(huì)對(duì)收入增速產(chǎn)生影響。雖然收入增速略微下滑，但扣非后的凈利潤(rùn)增速較快，主要是因?yàn)楣久蚀蠓嵘爸鳂亲赓U收入增加導(dǎo)致。
    2、綜合毛利率大幅上升，費(fèi)用壓力緩解
    公司一季度綜合毛利率達(dá)到 24.38%，較去年同期上升2.8 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于主樓租賃收入大幅增加所致。一季度銷售費(fèi)用同比增加16.54%、管理費(fèi)用同比增加3.82%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降26.64%。三項(xiàng)費(fèi)用率為14.46%，較去年同期小幅上升。12 年內(nèi)退職工辭退福利增加額放緩，該項(xiàng)費(fèi)用在11 年達(dá)到高峰，共計(jì)5976 萬元，12 年內(nèi)退辭退福利費(fèi)共計(jì)3866 萬元。今年這部分費(fèi)用將繼續(xù)下降。
    3、公司資產(chǎn)富裕，安全邊際高
    公司目前擁有三家百貨店，東方商城由金鷹托管后，扭虧為盈，每年提供 2500 萬以上投資收益，公司還擁有龐大的土地儲(chǔ)備，資產(chǎn)富裕，其中鹽城地產(chǎn)業(yè)務(wù)（近130 畝土地）今年可能開始結(jié)算，河西300 畝土地由于政府規(guī)劃原因，一直尚未動(dòng)工，但是一旦開發(fā)，將成為公司股價(jià)的催化劑。
    另外，公司全資擁有南京新百藥業(yè)有限公司，進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域，這塊業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)優(yōu)良，每年能貢獻(xiàn)2000 萬以上的利潤(rùn)，并且保持40%的高增速。公司在做好主業(yè)的背景下，通過發(fā)展醫(yī)藥及地產(chǎn)業(yè)務(wù)，使業(yè)績(jī)得到了保障，富裕的資產(chǎn)也為公司價(jià)值提供了較強(qiáng)的安全邊際。