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    一、事件概述
    公司發(fā)布2013 年一季度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.9 億元，同比增長25.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3,374.8 萬元，同比增長16.4%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.21 元。
    二、分析與判斷
    收入保持高增速，同比增長25.8%
    2013 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.9 億元，同比增長25.8%，繼續(xù)保持高增速。
    我們認(rèn)為公司收入的增長一方面來自于其強(qiáng)勁的內(nèi)生增長，另一方面來自于2012年新開的梅河歐亞購物中心和松原歐亞購物中心（新增百貨營業(yè)面積超過11 萬㎡）以及4 個(gè)歐亞連鎖超市帶來的銷售增長。
    毛利率繼續(xù)改善抵銷部分費(fèi)用上漲壓力，但凈利潤增速較收入增速略遜一籌2013 年一季度，公司綜合毛利率繼續(xù)改善，同比提升0.93 個(gè)百分點(diǎn)至15.6%。費(fèi)用方面，由于本期促銷費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)及人員工資增加使得銷售費(fèi)用率同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至3.91%；由于本期計(jì)提公司債券利息增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.22個(gè)百分點(diǎn)至0.81%；管理費(fèi)用率則同比下降0.33 個(gè)百分點(diǎn)至7.54%。綜合期間費(fèi)用率綜合上升1.19 個(gè)百分點(diǎn)至12.26%。綜上，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3,374.8 萬元,同比增長16.4%，較收入增速略遜一籌。
    低成本大體量拿地、儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，每年百貨開店控制在3 家左右
    公司近年來拿地速度加快，且拿地成本較低，表現(xiàn)出公司強(qiáng)大的區(qū)域壟斷力和市場話語權(quán)。目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目中建筑面積超過220萬㎡，土地面積超過30萬㎡。公司的開店步伐較為穩(wěn)健，每年百貨開店控制在3 家左右，超市預(yù)計(jì)在4家左右。2013年通遼歐亞購物中心和歐亞商都預(yù)計(jì)將相繼開出，新增營業(yè)面積接近40萬㎡。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)2013-2014 年，公司將分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.59 和3.18 億元，分別同比增長28.3%和22.8%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.63 和2.00 元。公司目前股價(jià)20.1 元（4 月24 日收盤價(jià)）對應(yīng)2013-2014 年的PE 分別為12X 和10X，估值優(yōu)勢明顯，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的評級(jí)，合計(jì)估值約為24.4 元/股。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)下滑和門店培育時(shí)間過長，短期費(fèi)用上漲過快；網(wǎng)購沖擊。