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    ◆主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，Q1 業(yè)績平穩(wěn)增長公司發(fā)布一季報(bào)，1-3 月實(shí)現(xiàn)收入6531 萬元，同比增長14.7%，完成歸屬于母公司凈利潤1044 萬元，同比增長10.6%， 總體表現(xiàn)穩(wěn)定。
    從行業(yè)周期看一季度通常屬于淡季，在過去三年中一季度的利潤貢獻(xiàn)占比都在13%左右。分業(yè)務(wù)看，收入增長主要來自主營的高精度定位產(chǎn)品銷售情況良好，同時(shí)光電測繪業(yè)務(wù)經(jīng)過去年的整合后開始逐步放量，考慮到光電測繪市場規(guī)模較大，產(chǎn)品放量帶來的收入彈性較高。
    ◆產(chǎn)品優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，毛利率大幅提升5.6 個(gè)百分點(diǎn)
    今年一季度，公司整體毛利率同比大幅提升5.6 個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，環(huán)比去年四季度亦有3.4 個(gè)百分點(diǎn)的提升，如果再將時(shí)間軸拉長，在從2010年開始的13 個(gè)季度中，公司毛利率穩(wěn)步上升態(tài)勢更為明顯。我們認(rèn)為這一方面受益于高端產(chǎn)品推出帶來的盈利能力提升，另一方面隨著導(dǎo)航測繪的推廣應(yīng)用，板卡價(jià)格已有較大幅度下降，公司原材料成本有所下降。我們判斷，未來公司毛利率的改善將更多依賴高精度測繪新產(chǎn)品的推出，同時(shí)在海洋測繪、三維激光掃描等領(lǐng)域中用自有產(chǎn)品替代進(jìn)口產(chǎn)品。
    費(fèi)用率方面，公司擴(kuò)張銷售帶來的剛性費(fèi)用增長在一季度表現(xiàn)明顯，銷售費(fèi)用率同比提升了4.3 個(gè)百分點(diǎn)，而未來費(fèi)用率的降低有賴于人均銷售額提升推動(dòng)收入規(guī)模的增長。