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    投資建議：
    我們認(rèn)為在線監(jiān)測產(chǎn)品未來將持續(xù)高增長，公司的市場份額將穩(wěn)中有升，從而充分享受行業(yè)景氣。預(yù)測公司2013-2014 年攤薄EPS 分別為1.24 元和1.87元，對應(yīng)PE 分別為21.0 倍和13.9 倍，上調(diào)公司投資評級至“強(qiáng)烈推薦”。
    要點(diǎn)：
    業(yè)績略超市場預(yù)期：2013 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6004.32 萬元，比去年同期增長29.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1347.84 萬元，比去年同期增長175.79%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1316.26 萬元，比去年同期增長193.44%。公司業(yè)績略超市場預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2013 年1-6月歸屬上市公司股東凈利潤將同比增長50%至80%。
    市場環(huán)境改善，毛利率提升：公司利潤大幅增長的主要原因包括毛利率提升、費(fèi)用控制得力、軟件退稅增加。一季度整體毛利率為70.58%，同比提高5 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為近期變壓器在線監(jiān)測產(chǎn)品的競爭環(huán)境有所改善，市場份額在向優(yōu)質(zhì)龍頭公司集中，招標(biāo)價(jià)格也穩(wěn)中有升。公司一季度銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率都同比有所下降，顯示公司在成本控制方面有所行動。一季度收到退稅560 萬元，同比增加118%，主要是軟件產(chǎn)品增值稅退稅增加所致。
    在線監(jiān)測行業(yè)前景看好：從電網(wǎng)公司實(shí)行狀態(tài)檢修和建設(shè)智能電網(wǎng)的角度來說，都離不開在線監(jiān)測技術(shù)的應(yīng)用，因此我們看好在線監(jiān)測技術(shù)的前景。我們估計(jì)變壓器油色譜在線監(jiān)測產(chǎn)品市場空間約為百億元數(shù)量級（包括新增和存量改造）；隨著在線監(jiān)測技術(shù)發(fā)展，從單一產(chǎn)品監(jiān)測到變電站綜合監(jiān)測將是大勢所趨，綜合考慮工業(yè)客戶需求以及輸電線路在線監(jiān)測需求，整個(gè)在線監(jiān)測產(chǎn)品市場容量將在500 億元以上。
    公司是行業(yè)龍頭，或?qū)⒊浞质芤妫汗臼菄鴥?nèi)最早從事電力高壓設(shè)備在線監(jiān)測技術(shù)與產(chǎn)品服務(wù)的企業(yè)，擁有從單一變壓器在線監(jiān)測到電力高壓設(shè)備的全面監(jiān)測的產(chǎn)品線。主導(dǎo)產(chǎn)品MGA 變壓器色譜在線監(jiān)測系統(tǒng)市場占有率位居全國同行業(yè)第一名。公司產(chǎn)品具有長期穩(wěn)定運(yùn)行的記錄，產(chǎn)品線齊全，研發(fā)、資質(zhì)處于領(lǐng)先水平；資金充足，融資渠道暢通，擴(kuò)張能力強(qiáng)，將從行業(yè)快速發(fā)展中充分受益。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：在線監(jiān)測產(chǎn)品推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇。