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    下游需求旺盛，MGA 貢獻度高：
    今年從公司各項產(chǎn)品來看，MGA（變壓器在線監(jiān)測設備）對公司業(yè)績拉動效應最為明顯。半年報顯示，MGA 產(chǎn)品同比增長達191.51%，主要原因是下游客戶需求增長迅猛。特別是今年浙江上的力度比較大，改造項目較多。已經(jīng)招了三批，每批都有一兩個億的量，單批次公司中標2000～3000 萬（公司已經(jīng)公告）。
    其他省市相對而言力度沒有那么大，但都在陸續(xù)推進，如重慶、江蘇、四川、江蘇、新疆、貴州等省市。如果這些省市推行力度如浙江省那么大的話，整個市場的景氣度將會更高。
    競爭格局保持穩(wěn)定，高毛利有望維持：
    公司上半年的毛利率有了一定的下降，下半年有望保持平穩(wěn)。目前在線監(jiān)測行業(yè)競爭格局比較穩(wěn)定，以招標數(shù)量最大的浙江省為例，中標的公司基本維持在5家左右，公司的占比也一直穩(wěn)定在20～30%。我們認為，在競爭格局不出現(xiàn)大變動的情況下，公司下半年的毛利率有望保持穩(wěn)定。
    2011 年簽約金額3.7 億，保障今年高增長：
    結(jié)合公司過去幾年的情況，當年簽約合同金額基本對應當年的銷售收入。2011年出現(xiàn)了變化，簽訂合同金額達3.7 億元，實現(xiàn)收入2.4 億元，有1.3 億元的合同結(jié)轉(zhuǎn)到今年確認；與此同時，上半年公司訂單情況良好（已公告的浙江兩批集中招投標的中標金額6000 多萬）。我們認為，豐厚的在手訂單保證了公司今年業(yè)績的高增長。
    折舊、研發(fā)費用等有所提升：
    搬入新廠房后，今年將新增1000 萬的折舊費用；公司依舊會加強研發(fā)投入，因此公司的管理費依舊會在高位運行；股權(quán)激勵行權(quán)將產(chǎn)生一定的費用（今年將產(chǎn)生800 多萬的費用）。
    盈利預測與估值：
    我們預計公司2012 年、2013 年的EPS 為0.89、1.21 元，對應3 月29 日收盤價PE 分別為19.8 倍、14.5 倍，維持“推薦”評級。
    風險提示：
    市場競爭加劇導致毛利下降過快，電網(wǎng)智能化投資放緩，項目確認進度不可控