>> 中信建投-鳳凰傳媒(601928)數(shù)字化突飛猛進(jìn),文化MALL穩(wěn)步推進(jìn),中長期有望保持穩(wěn)健增長-130425
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
陶靜，朱律 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
公司公告2012 年年報(bào)，營收67.06 億元，同比增長11.27%；歸屬于母公司凈利潤9.27 億元，同比增長25.43%，EPS0.36 元。四季度當(dāng)季實(shí)現(xiàn)收入18.11 億元，同比增長27.77%；歸屬于母公司凈利潤2.34 億元，同比下降3.96%，Q4EPS 為0.09 元。利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1 元（含稅）。
同時(shí)，公司公告2013 年一季報(bào)，營收16.73 億元，同比下降8.95%；歸屬于母公司凈利潤2.42 億元，同比下降13.83%，EPS為0.09 元。
簡評(píng)
傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，數(shù)字化和文化Mall 建設(shè)取得突破2012 年，公司以書業(yè)為核心，以物業(yè)為依托，以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)，緊扣創(chuàng)新主業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值這一主線，穩(wěn)住主營大盤，加快數(shù)字建設(shè)，開發(fā)新型業(yè)態(tài)，積極探索新的發(fā)展模式，拓展新的發(fā)展空間。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.06 億元，與上期同比增長11.27%。
主營業(yè)務(wù)綜合毛利率37.03%，同比下降0.85 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槭芪幕闷返扰l(fā)業(yè)務(wù)的毛利率相對較低，發(fā)行業(yè)務(wù)的毛利率同比下降了2.8 個(gè)百分點(diǎn)。
（1）出版業(yè)務(wù)堅(jiān)持內(nèi)容生產(chǎn)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.83 億元，同比增長2.76%。增速較去年放緩主要因?yàn)榻梯o新政、學(xué)生生源下降、教材循環(huán)使用、網(wǎng)購低價(jià)沖擊等不利因素的影響。其中教材出版營收同比下降3%。公司積極以大型項(xiàng)目和資本合作的方式重組優(yōu)質(zhì)社會(huì)出版和文化資源，科技社合作教輔收入增長約3786 萬元，文藝社鳳凰天舟的網(wǎng)游圖書銷售增長約1436 萬元，譯林社連同其控股公司一同貢獻(xiàn)了約5600 萬元。此外電子音像社、鳳凰天下、職教圖書公司及其控股公司的銷售收入也有上升。
職業(yè)教育教材建設(shè)初見成效，醫(yī)學(xué)出版初步形成新板塊，報(bào)刊轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)。未來2-3 年，公司傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長，省外擴(kuò)張?zhí)嵘鲩L空間，公司已完成對海南教材出版公司51%的股權(quán)的收購。
（2）發(fā)行業(yè)務(wù)緊緊圍繞"打造中國現(xiàn)代書業(yè)第一網(wǎng)"的目標(biāo)，創(chuàng)新業(yè)態(tài)和模式。發(fā)行板塊營業(yè)收入59.29 億元，同比增長19.19%。在維持主業(yè)增長的同時(shí)，積極開拓其他業(yè)務(wù)經(jīng)營渠道，整合產(chǎn)業(yè)鏈的其他資源，以提高綜合競爭能力，并取得了一定的
成效。首批214 家農(nóng)家書店初步建成。在全國率先實(shí)現(xiàn)平均2.65個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)展目標(biāo)。全國大中盤建設(shè)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，鳳凰新華書業(yè)北京發(fā)行中心揭牌，首批有銷售潛力的包銷產(chǎn)品已成功推向市場。
（3）數(shù)字化建設(shè)突飛猛進(jìn)，公司以教育出版數(shù)字化為突破口，數(shù)字出版業(yè)務(wù)開始進(jìn)入盈利狀態(tài)。主要成果包括存量資源數(shù)字化、數(shù)據(jù)庫建設(shè)、多媒體出版、移動(dòng)閱讀、視頻點(diǎn)播、網(wǎng)游出版、動(dòng)漫出版、在線付費(fèi)服務(wù)、數(shù)字印刷等，多個(gè)項(xiàng)目開始贏利，毛利近億元?！稊?shù)字課堂》光盤銷售1500萬張；鳳凰創(chuàng)壹公司的虛擬實(shí)訓(xùn)團(tuán)建創(chuàng)下銷售收入3700萬元，利潤突破2000萬元；移動(dòng)閱讀和電視點(diǎn)播業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模。鳳凰學(xué)科網(wǎng)會(huì)員快速增長，已與全國5000多所學(xué)校建立會(huì)員關(guān)系；"鳳凰享聽網(wǎng)"及客戶端上線，音頻內(nèi)容約一萬小時(shí)；"丁呱呱"原創(chuàng)動(dòng)漫出版工程面向兒童推出多媒產(chǎn)品，嘻呱網(wǎng)、嘻呱PAD市場反響良好；鳳凰游俠網(wǎng)在國內(nèi)游戲資訊類網(wǎng)站中名列前茅。
（4）文化MALL建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，加快推進(jìn)文化消費(fèi)終端網(wǎng)建設(shè)。蘇州鳳凰文化廣場已完成招商任務(wù)80%，預(yù)計(jì)第三季度開門營業(yè)；姜堰項(xiàng)目正在進(jìn)行內(nèi)外裝修和招商，爭取年底營業(yè)；南通項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年第三季度開業(yè)；鎮(zhèn)江、揚(yáng)州項(xiàng)目已開工建設(shè)；鹽城、射陽、合肥項(xiàng)目已成功取地；江陰、昆山、泰興等項(xiàng)目即將取地。
此外，海外拓展取得新突破。海外機(jī)構(gòu)多國落地，繼首家境外實(shí)體鳳凰傳媒國際（倫敦）公司成立后又在北美加拿大和南美智利成立2家境外機(jī)構(gòu)。版權(quán)輸出加快發(fā)展，全年輸出版權(quán)總數(shù)176種。非華語國家的版權(quán)輸出量在地方出版集團(tuán)位居第二。
2013年Q1由于稅收優(yōu)惠政策到期以及結(jié)算周期拉長，造成當(dāng)季業(yè)績同比下滑
2013年Q1，實(shí)現(xiàn)營收16.73億元，同比下降8.95%；歸屬于母公司凈利潤2.42億元，同比下降13.83%。業(yè)績下降主要由于當(dāng)季沒有稅收返還，公司之間獲得的稅收優(yōu)惠期間截至到2012年底，2013年之后需要重新上報(bào)財(cái)政部，我們預(yù)計(jì)在政府大力支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前提下，稅收優(yōu)惠政策今年下半年落實(shí)是大概率事件。另外，一季度傳統(tǒng)出版發(fā)行結(jié)算時(shí)間拉長帶來收入的下降，全年收入有望維持穩(wěn)定增長。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初現(xiàn)成效，2013年新利潤增長點(diǎn)主要來自數(shù)字化和文化MALL建設(shè)、集團(tuán)資產(chǎn)注入、外延式擴(kuò)張
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