>> 興業(yè)證券-北京銀行(601169)2012年年報及1季報點評-130425
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳畏 |
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投資要點
事件： 北京銀行今日公布2012年年報和一季報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入278.2億元，同比增長34.2%，其中利息凈收入246.2億元，同比增長31.2%，歸屬母公司凈利潤116.8億元，同比增長30.6%，每股收益1.38元。期末公司總資產(chǎn)11199.7億元，比年初增長17.1%，生息資產(chǎn)11032.7億元，比年初增長16.7%，總負債10482.8億元，比年初增長15.7%，付息負債10354.0億元，比年初增長15.7%，凈資產(chǎn)716.2億元，比年初增長42.1%，每股凈資產(chǎn)8.14元。 1季度實現(xiàn)營業(yè)收入79.6億元，同比增長26.2%，其中利息凈收入64.0億元，同比增長15.7%，歸屬母公司凈利潤41.3億元，同比增長22.5%，每股收益0.47元。期末公司總資產(chǎn)11509.6億元，比年初增長2.8%，生息資產(chǎn)11304.8億元，比年初增長2.5%，總負債10747.9億元，比年初增長2.5%，付息負債10594.7億元，比年初增長2.3%，凈資產(chǎn)760.9億元，比年初增長6.2%，每股凈資產(chǎn)8.65元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報及一季報概述）
點評： 北京銀行2012年業(yè)績符合我們的預(yù)期。公司1季度加大了撥備計提力度，撥備覆蓋率超過了500%，而撥貸比也在2012年末符合了2.5%的監(jiān)管要求。伴隨著1季度不良貸款的"雙降"，我們預(yù)計接下來進一步大幅計提撥備的可能性降低。公司推動中間業(yè)務(wù)收入意圖明顯，帶動2012年全年和2013年1季度中收快速增長。 我們維持公司2013年和2014年EPS為1.50元和1.64元的判斷，預(yù)計2013年底每股凈資產(chǎn)為9.34元（不考慮分紅等），對應(yīng)的2012年和2013年的PE分別為5.74和5.25倍，對應(yīng)2013年底的PB為0.92倍。公司的優(yōu)勢在于強大的政府資源存貸款業(yè)務(wù)，特別是穩(wěn)定的政府存款將會給公司的付息負債成本壓力帶來較大的緩解，同時這也使得北京銀行能夠維持較低的成本收入比和資產(chǎn)質(zhì)量。但是對于這種模式的異地復(fù)制性還是存疑的，這也是市場給予其較低PB的重要原因。我們同時注意到公司在推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，做強中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)的意愿和初步的效果，給予其"增持"評級。
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