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 投資要點(diǎn)  
   12 年?duì)I收/扣非凈利增長(zhǎng)12.2%和23.5%;13Q1 營(yíng)收/凈利增長(zhǎng)4.5%和10%   12 營(yíng)收34.5 億，同比增長(zhǎng)16.5%，扣非后凈利5 億，同比增長(zhǎng)23.5%。13Q1 營(yíng)收8.35 億，同比增長(zhǎng)4.5%，凈利1.26 億，同比增長(zhǎng)10.2%?；痉项A(yù)期。而13Q1 季零售市場(chǎng)低迷,從而使得營(yíng)收增速同比大幅放緩. 
   公司直營(yíng)化趨勢(shì)明顯,12 年直營(yíng)收入占比達(dá)27.5%，同比提升6%   12 年直營(yíng)收入9.5 億，同比增長(zhǎng)51%，其中網(wǎng)購(gòu)達(dá)2.2 億，同比增長(zhǎng)276%;經(jīng)銷(xiāo)收入22.5 億，同比增長(zhǎng)14.52%；OEM 收入2.2 億，同比下降37.87%。  渠道總數(shù)凈增803 家,增速達(dá)17.8%,直營(yíng)渠道占比達(dá)18%（+8%）   直營(yíng)店增長(zhǎng)483 家，總數(shù)達(dá)960 家，經(jīng)銷(xiāo)店增長(zhǎng)320 家，達(dá)4355 家直營(yíng)渠道增長(zhǎng)快的主要原因在于公司收購(gòu)了200 多家經(jīng)銷(xiāo)商的店鋪.13 年公司重點(diǎn)實(shí)施小店升大店的策略，渠道外延拓展速度將放緩，轉(zhuǎn)而重視提升單店店效。