>> 招商證券-北京銀行(601169)中收快增，不良雙降-130425
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
大小： |
289KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
肖立強(qiáng)，羅毅 |
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此報告為加密報告 |
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公司2012年實現(xiàn)歸屬母公司凈利116.8億，同比增30.5%；13年一季度凈利41.3億，同比增22.5%，業(yè)績增長的主要驅(qū)動力來自生息資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張、手續(xù)費(fèi)凈收入的高速增長以及成本收入比的明顯回落。公司中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
13 年一季度凈利潤41.3 億元，同比增22.5%，略超預(yù)期。公司12 年利息凈收入246 億元，手續(xù)費(fèi)凈收入26.7 億元，同比分別增31.2%、65.7%；13 年一季度利息凈收入、手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比增15.7%、117.9%。每股派0.4元(含稅)，現(xiàn)金分紅比率30.3%。
存貸款增速改善，同業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮。公司一季度存貸款分別增長6.3%、6%，增速環(huán)比四季度改善明顯，去年以來，貸款占生息資產(chǎn)的比值持續(xù)攀升，成為公司規(guī)模擴(kuò)張的主力。公司同業(yè)業(yè)務(wù)已連續(xù)3個季度呈現(xiàn)負(fù)增長， 今年一季度，同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)一步收縮82億元，主要由于存放同業(yè)款項(減少28.4 億元)和拆出資金（減少94.9 億元）的減少。
中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，管理效率進(jìn)一步提升。得益于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，在12年宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲弱以及收費(fèi)整頓等不利環(huán)境下，公司手續(xù)費(fèi)凈收入仍實現(xiàn)65.7%的增長，表現(xiàn)大幅優(yōu)于同業(yè)。一季度中間業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢，同比增速達(dá)118%，中間業(yè)務(wù)占比高達(dá)16.9%，較去年同期提升7.2個百分點。公司收入保持較快增長，同時高度重視費(fèi)用控制，一季度成本收入比下降至15.6%的低位，但未來或?qū)⒅鸺咀吒摺?br> 資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，13 年一季度不良雙降。在經(jīng)歷12 年不良貸款余額和不良率逐季上升之后，13年一季度資產(chǎn)質(zhì)量迎來明顯改善。一季度末不良貸款余額28.1億元，較年初減少1.3億元；不良貸款率0.54%，較年初下降6BP。公司撥備較為充足，一季度末撥貸比為2.69%，撥備覆蓋率高達(dá)503%。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”：預(yù)計公司2013-2015 年凈利潤分別為138 億、161 億、193億元元，對應(yīng)EPS分別為1.57 元、1.82 元、2.2 元。13年P(guān)E5.5 倍，PB0.9 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。但需注意經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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