>> 國泰君安-中金黃金(600489)年報及一季報點評：金價紅利消失,注重自身成長-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
大小： |
1047KB |
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doc |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持（下調(diào)） |
作者： |
桑永亮，蔡鼎堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
金價可能延續(xù)弱勢，加之預(yù)計中金黃金礦產(chǎn)金2013年無增長，我們判斷公司2013年業(yè)績將同比下滑，但2014年后新項目投產(chǎn)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量快速增長。預(yù)計2013-2015年EPS為0.46、0.51、0.60，謹慎增持。
金價趨于弱勢。過去十年金價上漲的核心驅(qū)動因素減弱甚至逆轉(zhuǎn)，我們判斷金價大方向?qū)⑾蛳?。黃金礦產(chǎn)企業(yè)的金價紅利消失。
礦產(chǎn)金成本將繼續(xù)保持溫和上漲。我們估算2012年中金黃金礦產(chǎn)金成本180.9元/克，比2011年的163.4略高。成本增加主要因為入選品味下降、人工、動力、材料等成本上升等原因。成本上漲趨勢還將保持。
礦產(chǎn)金產(chǎn)量小幅增長，更快增長或在2014年后。中金黃金2012年礦產(chǎn)金產(chǎn)量24.47噸，較2011年的22.54噸小幅增長8.56%。2013年產(chǎn)量計劃沒有增長。由于2014年后在建礦山項目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)量增長將加快。另外，副產(chǎn)品礦山銅也保持了增長。
在建項目值得期待。目前9項在建工程合計將新增礦山采選產(chǎn)能9800噸/天、黃金年產(chǎn)量5噸。其中河南金牛牛頭溝礦區(qū)改擴建工程選廠預(yù)計2013年2月完工、井巷工程2013年7月完工；新疆托里金福項目預(yù)計2013年9月完工。
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