久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    扣非后凈利潤下滑7.0%，低于預期。2013 年一季度公司實現(xiàn)收入18.68 億，下滑2.7%，凈利潤1.62 億，下滑26.4%，扣除非經(jīng)常損益凈利為1.49 億，扣除12 年1 季度確認山西雙鶴轉讓收益5242 萬，下滑7.0%，EPS0.28 元，低于預期。一季度進行渠道整頓，影響產(chǎn)品發(fā)貨是業(yè)績低于預期的主要原因。
    降壓 0 號由于渠道管理下滑幅度較大，成長期產(chǎn)品保持快速增長。公司為理清產(chǎn)品價格體系，降壓0 號一季度控制發(fā)貨，同時12 年一季度降壓0 號集中發(fā)貨，基數(shù)較高，降壓0 號一季度下滑幅度較大。輸液產(chǎn)品一季度收入增長約11%，預計年內(nèi)所有輸液生產(chǎn)線將通過新版GMP 認證。治療性輸液、盈源、一君等成長期產(chǎn)品一季度收入同比增長約40%，繼續(xù)保持快速增長。
    期間費用率略有上升，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流低于每股收益。2013 年一季度公司期間費用率20.9%，同比提高2.5 個百分點，其中營銷費用率15.2%，同比提升2.3 個百分點；管理費用率5.4%，同比上升0.4 個百分點。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.02 元，大幅低于每股收益，主要是一季度應收賬款周轉下降。
    大輸液將持續(xù)受益于集中度提升，維持買入評級：2012 年甘肅省大輸液招標價提升、廣東基藥、北京基藥、安徽縣級公立醫(yī)院標等都進一步確認我們12年初對于大輸液政策見底的預期。華潤11 年入主雙鶴，雙鶴在華潤醫(yī)藥中定位有望于今年年中明確，定位明確后有望啟動集團內(nèi)資產(chǎn)整合。公司計劃12年工業(yè)收入50.5 億，凈利潤6.8 億，預算完成概率較高。我們維持公司13-15年EPS1.28、1.54、1.82 元，同比增長19%、20%、19%，對應預測市盈率16倍、14 倍、12 倍，公司是華潤化學藥發(fā)展平臺，估值安全，維持買入評級。