>> 西南證券-華潤雙鶴(600062)2012年報點(diǎn)評：3合1、817軟袋想象空間巨大-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許維鴻 |
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事件：
2012 年公司實現(xiàn)銷售收入、凈利潤分別為69.89 億、6.14 億，同比增長分別為9.49%、16.15%（扣非后凈利潤為5.41 億，同比增長13.9%）；12 年第4 季度銷售收入、凈利潤分別為13.82 億、1.37 億，同比增長分別為-25.78%、9.6%；12 年度分配預(yù)案：擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.23 元(含稅)。
點(diǎn)評：
財報概要。2012 年公司實現(xiàn)銷售收入、凈利潤分別為69.89 億、6.14億，同比增長分別為9.49%、16.15%，凈利潤增速跑贏營業(yè)收入增速的主要原因是：12 年公司綜合毛利率為33.3%，同比提高1 個百分點(diǎn)；12 年銷售費(fèi)用為11.22，同比增長12%；12 年科研費(fèi)為0.46 億，同比增長-16%。12 年工業(yè)收入40.37 億元，同比增長16.81%，工業(yè)比重進(jìn)一步提高，從2011 年的54.82%提高到2012 年的58.39%。
12 年經(jīng)營狀況。（1）心腦血管領(lǐng)域，12 年銷售收入與去年基本持平，其中核心產(chǎn)品0 號收入增長1%，替米沙坦、匹伐他汀、豨薟通栓等重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展實現(xiàn)了較大幅度增長；（2）大輸液領(lǐng)域，12 年銷售收入同比增長27%，其中塑瓶在降價不利條件下實現(xiàn)了13%的銷售增長、塑袋銷售收入同比增長達(dá)到40%、治療性輸液提升了盈利已占輸液整體銷售收入的19.36%，同比提升2.79 個百分點(diǎn)；（3）內(nèi)分泌領(lǐng)域，12 年銷售收入同比增長21%，由于受益于公司12 年的營銷資源整合，糖適平克服降價10%帶來的負(fù)面影響，實現(xiàn)了16%的收入增長；（4）兒科用藥，12 年其銷售收入增長幅度達(dá)到91%，源于有效的市場教育及采用終端代理模式實現(xiàn)醫(yī)院開發(fā)及上量。其中，珂立蘇通過拓展新適應(yīng)癥進(jìn)入圍產(chǎn)領(lǐng)域，編寫用藥指南等措施，12 年實現(xiàn)一倍以上增長、小兒氨基酸通過新生兒營養(yǎng)足量使用教育，實現(xiàn)了銷售的快速增長。
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