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    公司公布13年1季報：收入增長18%，主業(yè)利潤可比口徑增長15%，但由于史克投資收益減少及百特虧損，整體凈利潤下滑20%，EPS 0.16 元。工業(yè)可比口徑增長17%，其中速效、通脈增長約11%、20%，商業(yè)增長超過30%。公司產品線豐富，后續(xù)受益于基藥制度及招標推進，董事長納入考核以及大股東資產整合存在預期，業(yè)績釋放動力較強。
     1季度主業(yè)穩(wěn)定增長：1季度分別實現(xiàn)收入14.5 億元，同比增長17.5%，實現(xiàn)凈利潤1.18 億元，同比下降20%，實現(xiàn)EPS 0.16 元，利潤構成為：1、主業(yè)貢獻營業(yè)利潤（稅前）1.19 億元，同比增長10.3%，扣除中央藥業(yè)同口徑增長約15%，但由于1 季度實際所得稅率高于去年同期，凈利潤預計同比增長約13%；2、中美史克12 年同期由于出售生產線、大股東廣告費返還等因素影響，主業(yè)由于康泰克轉處方藥保持平穩(wěn)，預計1 季度貢獻投資收益減少約3300 萬元；百特生物1 季度停產，預計虧損約500 萬元；兩者導致投資收益較去年同期減少3724 萬元，是利潤下降的原因。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金0.1 元，同比增加84%；商業(yè)收入增速顯著高于工業(yè)，毛利率同比下降4.2 個百分點，同時帶動銷售費率和管理費率同比下降2 個、1.2 個百分點。實際所得稅率同比提升4.8 個百分點。
     分產品方面：工業(yè)：12 年同期中央藥業(yè)仍有并表，因此表觀預計1 季度工業(yè)收入增速不到5%，但剔除中央藥業(yè)影響后，收入同比增長約17%，核心品種保持穩(wěn)定增長，其中速效救心丸和通脈養(yǎng)心丸收入同比預計增長約11%、20%（去年1 季度基數(shù)高）。清咽滴丸、癃清片、胃腸安、紫龍金及清肺消炎丸等品種均有不錯增長。商業(yè)：增速較高，1 季度同比增長超過30%，有新增并表原因。
     受益于基本藥物制度的推進：公司共有46 個基藥品種，涵蓋61 個品規(guī)，其中有速效救心丸、癃清片、京萬紅、清咽滴丸以及烏雞白鳳片（獨家劑型）等5個獨家品種，隨著未來基本藥物在縣級以上醫(yī)院逐步配備使用，我們看好公司這些獨家品種在基藥市場的放量機會。
     業(yè)績預測和投資評級：維持預計13～15 年凈利潤同比分別增長-4%、25%、25%，實現(xiàn)EPS 0.58 元、0.72 元和0.89 元。公司產品儲備豐富，營銷改革正在積極推進，產品進入醫(yī)保以后也在積極異地擴張之中，新任董事長13年起納入考核及大股東資產有整合預期，維持“強烈推薦-A”評級。
     主要風險是原材料價格、營銷改革節(jié)奏低于預期。