>> 中銀國際-臥龍電氣(600580)公司經(jīng)營已走出谷底-130502
| 上傳日期： |
2013/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
劉波 |
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公司經(jīng)營已走出谷底
臥龍電氣發(fā)布2013 年1 季度報告：報告期內(nèi)公司收入6.06 億元，同比增長15.6%，扣非凈利潤1,126 萬元，同比增長153.1%。同時，公司公告將設(shè)立日本子公司，以加大電機(jī)及控制產(chǎn)品研發(fā)及銷售。公司業(yè)績高于市場預(yù)期，綜合公司及行業(yè)信息，我們認(rèn)為公司經(jīng)營已走出低谷，持續(xù)改善具備支撐，有望保持較快發(fā)展。維持6.30 元的目標(biāo)價，上調(diào)評級為買入。
支撐評級的要點
公司經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)，公司收入規(guī)模、毛利率實現(xiàn)雙增長，訂單獲取量增幅15%左右；同期，公司賒賬、負(fù)債情況持續(xù)改善，總體而言，盈利質(zhì)量繼續(xù)提高，可持續(xù)發(fā)展力得到鞏固。
電機(jī)業(yè)務(wù)核心競爭力加強(qiáng)。公司經(jīng)營重心已回歸電機(jī)主業(yè)，目前傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)??；并購ATB 后，電機(jī)核心競爭力大大加強(qiáng)，并正進(jìn)軍石化、礦山防爆電機(jī)等專用電機(jī)領(lǐng)域。
行業(yè)性不利因素消化完成。對公司業(yè)績影響很大的電池、變壓器多元化業(yè)務(wù)方面，行業(yè)性不利因素已消化完成，經(jīng)營情況已出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)，訂單獲取形勢良好。
國內(nèi)電機(jī)與驅(qū)動控制行業(yè)仍有長期發(fā)展。電機(jī)是工業(yè)控制的心臟，國內(nèi)人力成本持續(xù)走高及自動化產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，將直接推動拉動電機(jī)及驅(qū)動控制產(chǎn)品需求。
電機(jī)節(jié)能趨勢正逐步走進(jìn)。過去高效電機(jī)政策未能達(dá)到效果，但在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，伴隨能源價格上漲以及新的強(qiáng)制能效管理的夾逼，電機(jī)節(jié)能可能逐步走進(jìn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
公司與 ATB 的整合與協(xié)同，特別是市場協(xié)同慢于預(yù)期。
估值
看好公司的成長潛質(zhì)，維持目標(biāo)價6.30 元，上調(diào)評級為買入。我們預(yù)計公司2013-2015 年的每股收益分別為0.31、0.41 和0.53 元，基于2013 年20 倍的市盈率，維持目標(biāo)價6.30 元，上調(diào)評級為買入。
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