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核心觀點：
    ?公告摘要
    公司發(fā)布2013年一季度業(yè)績預增公告，預計今年一季度實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤為5200~5600萬元，同比增長968%~1050%；其中經(jīng)營性利潤1100~1200萬元，比上年同期增長147%~170%。
    ?營業(yè)外收入來自處臵老廠區(qū)剩余資產(chǎn)
    我們判斷公司一季度營業(yè)外收入主要來自于控股子公司浙江燈塔電源有限公司處臵老廠區(qū)剩余資產(chǎn)。去年公司蓄電池業(yè)務因為環(huán)保要求搬遷至新廠區(qū)，2012年公司已處臵部分搬遷資產(chǎn)。今年3月13日公司公告 出售老廠區(qū)部分房屋、設備等資產(chǎn)，交易價格約為8100萬元，扣除該部分資產(chǎn)的賬面價值和相關(guān)費用預計報表影響金額為5200萬元左右。
    ?經(jīng)營性利潤大幅增長，印證業(yè)績低點已過
    今年一季度公司營業(yè)性利潤大幅增長。除了去年同期基數(shù)較低的因素以外，我們判斷武漢工業(yè)電機業(yè)務整合持續(xù)推進后，有力促進公司傳統(tǒng)電機業(yè)務；隨著去年四季度蓄電池產(chǎn)能搬遷完成后生產(chǎn)逐步恢復正常，該業(yè)務將扭虧為盈；變壓器業(yè)務公司以盈利水平為首要目標，控制業(yè)務規(guī)模和成本支出。
    ?盈利預測與投資評級
    假設公司公告的ATB收購項目進展順利并且全年并表，我們維持此前對公司的盈利預測與投資評級，預計公司2013~2015年的EPS分別為0.34、0.41和0.53元，參照可比公司估值水平，合理價值為7元，維持 “買入”評級。
    ?風險提示
    本報告盈利預測假設今年ATB全年并表且貢獻EPS比重較大，但收購過程、并表進度存在不確定風險。收購完成后公司與ATB的業(yè)務整合進度低于預期的風險。子公司存在一定匯率波動風險。