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    投資要點(diǎn)：
    我們與市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)看法的核心區(qū)別在于：
    公司產(chǎn)品非市場(chǎng)普遍理解的一般意義上的管材，而是國(guó)內(nèi)外高端裝備制造所必需的上游核心合金材料?！净鄄┵Y訊】公司以自身研發(fā)能力的提升不斷突破國(guó)外技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化和技術(shù)升級(jí)。（慧博資訊）
    公司目前產(chǎn)品應(yīng)用已經(jīng)完成對(duì)油氣、核電、軍工三大下游行業(yè)的布局，三大板塊實(shí)際合計(jì)收入占比80%以上，利潤(rùn)占比超過(guò)90%，未來(lái)將長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和下游行業(yè)需求的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    經(jīng)歷了多年的技術(shù)積累和產(chǎn)品儲(chǔ)備，公司高端產(chǎn)品即將進(jìn)入集中暴發(fā)期，公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。
    報(bào)告摘要：
    公司主營(yíng)工業(yè)用不銹鋼及特種合金管材，定位高端，用于進(jìn)口替代。
    公司所產(chǎn)管材主要運(yùn)用于石油、化工、天然氣、電力（包括核電）設(shè)備、航空航天、軍工、造船等先進(jìn)裝備制造行業(yè)。
    各細(xì)分品種符合行業(yè)發(fā)展方向，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，高端產(chǎn)品全面進(jìn)入放量增長(zhǎng)期。鎳基合金油井用管受益于油井開(kāi)采的深度增加和難度提高，2013 年銷(xiāo)量將有望達(dá)到1000 噸以上。LNG 輸送管受益于未來(lái)我國(guó)油氣管道建設(shè)的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013 年產(chǎn)銷(xiāo)將達(dá)到5000 噸以上。
    國(guó)內(nèi)核電新一輪建設(shè)高峰將至，公司核電反應(yīng)堆內(nèi)構(gòu)件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率90%以上，核電蒸發(fā)器管實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。此外，公司在高端管材方面具備極強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源，未來(lái)公司有望在軍工、海洋裝備、異型材等行業(yè)和領(lǐng)域，通過(guò)重點(diǎn)產(chǎn)品攻關(guān)提升市場(chǎng)份額。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 預(yù)計(jì) 2013-2015 年公司收入分別31.9 億、39.9億、49.8 億，同比增長(zhǎng)20%、25%、25%，凈利潤(rùn)2.3 億、3.5 億、5.7億，同比增長(zhǎng)50%、54%、59%；對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.75、1.15、1.83，PE 20X、13X、8X。給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，未來(lái)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元，對(duì)應(yīng)2013 年30 倍PE。