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    公司是國內(nèi)產(chǎn)能第一、全球產(chǎn)能第三的酵母生產(chǎn)企業(yè) 安琪是宜昌國資委旗下上市公司，創(chuàng)立于1986 年，是國內(nèi)產(chǎn)能第一、全球產(chǎn)能第三的酵母生產(chǎn)企業(yè)：國內(nèi)市場占有率60%左右；出口酵母占全國酵母出口總量的50%以上?！净鄄┵Y訊】 公司產(chǎn)品齊全、 工藝先進(jìn)，13 年公司產(chǎn)能將達(dá)到14.8 萬噸，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國內(nèi)任何競爭對(duì)手。（慧博資訊）獨(dú)創(chuàng)"應(yīng)用技術(shù)+銷售"營銷模式，在全球建有12 個(gè)應(yīng)用技術(shù)研究與推廣中心，300 多個(gè)產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美等140 多個(gè)國家和地區(qū)（12 年國際收入占比33%）。 
    酵母將逐步替代其他發(fā)酵劑；提取物（YE）將逐步替代味精 酵母以其安全性和營養(yǎng)性將逐步傳統(tǒng)老面發(fā)酵和化學(xué)膨松劑（因其他發(fā)酵物發(fā)酵過程中引發(fā)的不健康問題越來越凸顯）。而味精由于其種種健康因素，將逐步被最新一代味素（YE）取締，目前這一趨勢(shì)有加速傾向。歐美國家YE 占比已經(jīng)高達(dá)35%，我國不及2%，YE 空間巨大。 
    保健品及飼料添加劑市場潛在需求較大 保健食品行業(yè)是全球食品中發(fā)展最快的領(lǐng)域之一。我國近年?duì)I養(yǎng)保健品行業(yè)增速超過40%，而目前人均消費(fèi)量不及發(fā)達(dá)國家的10%。未來空間巨大，隨著我國人口逐步進(jìn)入老齡化，保健品行業(yè)增長有望加速。 飼料行業(yè)近年呈現(xiàn)較快的增速，而公司制備的飼料添加劑由于其優(yōu)異特性，可替代抗生素，未來空間可期。  
    靜待13 年產(chǎn)能的釋放 公司新增酵母產(chǎn)能2 萬噸（增幅18.87%），YE 項(xiàng)目3.5 萬噸，復(fù)合生物飼料8000 噸均在12 年年底投產(chǎn)。同時(shí)13 年上半年，公司還將有德宏及濱州2.2 萬噸酵母投產(chǎn)。同時(shí)糖蜜成本大幅下降有助于公司毛利率提升。 公司致力于成為全球最大的酵母企業(yè)，15 年力爭實(shí)現(xiàn)50-60 億的收入，全球市場占有率超12%，我們看好公司未來成長。 
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí) 我們預(yù)測(cè)公司13-15 年EPS 分別為0.86、1.02 和1.23 元，3 年復(fù)合增速19%，考慮公司國內(nèi)市場龍頭行業(yè)地位，未來有可能成為全球最大酵母生產(chǎn)企業(yè)，給予13 年20 倍PE，目標(biāo)價(jià)17.2 元，買入評(píng)級(jí)。