>> 招商證券-川大智勝(002253)服務(wù)將成為新亮點(diǎn)、進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)有望今年破冰-130507
| 上傳日期： |
2013/5/8 |
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來源： |
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作者： |
劉雪峰 |
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事件：
5 月初我們在四川省成都市調(diào)研川大智勝，就公司軍民航產(chǎn)品及服務(wù)、地面智能交通、文化產(chǎn)業(yè)等情況與公司進(jìn)行了交流?！净鄄┵Y訊】
評論：
1、軍民航市場穩(wěn)定可期，服務(wù)業(yè)務(wù)漸入佳境民用市場：空管需求有限，產(chǎn)品線延伸是增長主要動力近幾年來，公司來自于民航空管自動化系統(tǒng)的收入并不太多，原因在于：1）大型空管自動化主用系統(tǒng)招標(biāo)至今未對國內(nèi)企業(yè)敞開大門，國內(nèi)企業(yè)能參與的備用、應(yīng)急系統(tǒng)招標(biāo)規(guī)模遠(yuǎn)小于主用系統(tǒng)；2）相比公司，南京萊斯的股東背景更利于斬獲訂單，民航二所、民航裝備在這一市場也有一定的積淀，公司在民用空管自動化系統(tǒng)領(lǐng)域還未能形成領(lǐng)先優(yōu)勢。（慧博資訊）
十二五期間預(yù)計民航空管自動化系統(tǒng)的收入貢獻(xiàn)亦難以有實(shí)質(zhì)性改變：1）大型空管自動化系統(tǒng)對國外產(chǎn)品的青睞短時間看不到明顯改變的跡象；2）十二五規(guī)劃機(jī)場建設(shè)項(xiàng)目雖然絕大多數(shù)為中小型機(jī)場，但這些機(jī)場并非都是公司有效需求來源，在日均航班數(shù)量未達(dá)到一定閾值時，機(jī)場依靠人工指揮或簡化版系統(tǒng)（例如九黃機(jī)場采用ADSB）即能滿足管制需求。
然而公司來自于民用空管市場的收入并不遜于軍用空管市場，主要貢獻(xiàn)來自于公司較為豐富的空管產(chǎn)品線。公司航管雷達(dá)模擬機(jī)、多通道數(shù)字同步記錄儀、塔臺視景模擬機(jī)等產(chǎn)品在去年皆有不俗的表現(xiàn)，尤其是塔臺視景模擬機(jī)過去兩年收入破億元。其中，航管雷達(dá)模擬機(jī)和塔臺視景模擬機(jī)面臨更好的發(fā)展機(jī)遇，在已建設(shè)的系統(tǒng)中滲透率非常高。此外，公司利用其在仿真領(lǐng)域的優(yōu)勢正緊鑼密鼓地開展飛行模擬器視景系統(tǒng)的研發(fā)，預(yù)計系統(tǒng)能達(dá)到D 級（替代真機(jī)訓(xùn)練）水平，該系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化程度高、可在各機(jī)型中間復(fù)用，雖然需求空間廣闊，然而較高的技術(shù)壁壘與高昂的數(shù)據(jù)成本使大多數(shù)國產(chǎn)廠商望而卻步，公司在該領(lǐng)域基本不會面臨來自國內(nèi)對手的競爭。
軍用市場：確定性更強(qiáng)軍航領(lǐng)域每年的市場空間受政策的影響較大，“十二五”規(guī)劃明確提出建設(shè)新一代軍航空管自動化系統(tǒng)，旨在軍航的席位規(guī)模、系統(tǒng)功能要向民航看齊。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計2013 年軍航招標(biāo)較去年略有起色，五年規(guī)劃的后三年招標(biāo)則更為集中。公司過往在軍航領(lǐng)域的高市場占有率將幫助公司在市場競爭中占得先機(jī)，有望成為軍航空管相關(guān)裝備升級最直接受益的廠商。
服務(wù)成為新的增長看點(diǎn)
公司在大力開展產(chǎn)品研發(fā)的同時，在服務(wù)領(lǐng)域的積極探索也有望迎來收獲期。例如在飛行模擬機(jī)服務(wù)領(lǐng)域，公司先后與國航及西藏航空簽訂長期服務(wù)協(xié)議，利用募集資金引進(jìn)空客A320 D 級飛行模擬機(jī)對其進(jìn)行定制化服務(wù)。此前國內(nèi)航空公司大多自建培訓(xùn)中心或?qū)w行員送至異地，而本地第三方培訓(xùn)則緩解了航空公司因培訓(xùn)產(chǎn)生的場地、差旅等支出壓力，且從國外經(jīng)驗(yàn)來看，專業(yè)機(jī)構(gòu)是主要的飛行培訓(xùn)承擔(dān)者，第三方機(jī)構(gòu)在培訓(xùn)市場中成為重要力量指日可待。公司目前針對國航的模擬機(jī)培訓(xùn)處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計西藏航空的模擬機(jī)到位后也將在短時間內(nèi)達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。
未來幾年隨著航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展，進(jìn)口飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量激增，飛行員的培養(yǎng)滯后；飛行流量的增加也對飛行員的操作水平提出了更高的要求；此外，低空開放將使航空業(yè)再度迎來飛速發(fā)展的機(jī)遇。這些因素共同驅(qū)使對飛行員的培訓(xùn)業(yè)務(wù)需求空前旺盛且迫切，單憑航空公司自行培養(yǎng)遠(yuǎn)不能滿足市場需求，公司啟動新購培訓(xùn)模擬機(jī)計劃已有時間表也從側(cè)面映證了該市場供不應(yīng)求的良好局面。
2、地面智能交通結(jié)算高峰將至，新簽訂單盛況再現(xiàn)不易2013 年地面智能交通訂單進(jìn)入結(jié)算高峰期
2012 年公司新簽地面交通與服務(wù)合同近1 億元，從絕對數(shù)額上已可與航空及空管產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域比肩，同比增幅高達(dá)106%。這部分訂單預(yù)計將在2013 年進(jìn)入結(jié)算高峰期，預(yù)計將較2012 年執(zhí)行訂單增長112%。
地面智能交通業(yè)務(wù)亟需找到新的切入點(diǎn)
公司早期進(jìn)入智能交通行業(yè)主要是依托于在圖形圖像處理方面的技術(shù)優(yōu)勢，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能交通系統(tǒng)中的車輛識別、電子卡口、流量監(jiān)測等部分。然而隨著高清前端設(shè)備的涌現(xiàn)降低了對圖像處理技術(shù)的需求，從而導(dǎo)致這一市場變得日益擁擠，盈利空間也逐步走低，各公司唯有通過優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部工程管理以保證項(xiàng)目利潤。在此背景下，公司正在積極找尋新的突破口（例如業(yè)務(wù)模式或技術(shù)創(chuàng)新）。
兼顧考慮智能交通行業(yè)本身的高景氣與激烈的競爭格局，我們認(rèn)為公司在找到新的切入點(diǎn)之前，其智能交通新簽訂單將保持增長，但能夠延續(xù)12 年增速的概率相對較小。值得一提的是，目前公司并未過多涉入BT 領(lǐng)域，其為數(shù)不多的BT 業(yè)務(wù)體
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