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    事件：
    近日參加公司投資者見面會，與公司管理層就公司戰(zhàn)略、經(jīng)營等情況進行溝通。
    觀點：
    1. 未來戰(zhàn)略：逐步提升直營比例，建立以直營為主的渠道體系。（慧博投研資訊）
    公司向達芙妮和百麗看齊，未來也將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹睜I為主。達芙妮以前也是以代理為主，現(xiàn)在全部都是自營，雖然管理起來相比比較苦難，但是整體比較穩(wěn)健。未來奧康也會向自營過度，根據(jù)自己資金實力和管理能力的提升。小城市開大店，大城市開多店。一個品牌的毛利率低，大店的優(yōu)勢比小店好，寧愿開大，不愿意開多，大店高于毛利，管理起來也容易的多。小店改大店、舊店換新店。需要一個過程、下半年會有所動作。
    分階段、分計劃有序的未來95%全部直營，在直營化的過程中存在矛盾，直營化比重會越來越高，需要漫長的時間。策略：整合提升。奧康國際館：單品牌變成多品牌的店。小店變大店。上半年以試點國際店為主，對比同比增長30%。
    直營化的主要挑戰(zhàn)表現(xiàn)在資源上，需要和經(jīng)營商的溝通，并按區(qū)域來溝通，之前并沒有好店壞店的概念。加盟轉(zhuǎn)直營后最直接影響是增加庫存風(fēng)險，渠道更多地需要自己經(jīng)營，需要與市場更加貼近，對供應(yīng)鏈的要求更高。同時，公司也在思考，在變化的市場環(huán)境下不斷尋求更具實用性的改變，未來也將繼續(xù)嘗試以公司投資加盟商經(jīng)營的模式。
    2. 針對東北、華北、華南等弱勢地區(qū)的公司舉措。
    奧康傳統(tǒng)的優(yōu)勢在南方、長江以南，現(xiàn)在做的最好的是華東（上海、安徽、江蘇）、東南（浙江、福建）、華中（江西、湖北、湖南）、是公司的核心區(qū)域。成功的因素主要有幾下基點：第一總部在溫州、第二品牌的定位、第三渠道的定位以街邊店為主、第四南方的經(jīng)濟相對比較發(fā)達。如何突破北方市場，主要的考慮因素有品牌的影響力度、北方的消費習(xí)慣、消費能力導(dǎo)致最核心的問題是北方品牌的產(chǎn)品定位。2012 年嘗試華北地區(qū)的發(fā)力，在河南省取得了重大突破，市場處于非常健康的向上走的態(tài)勢。未來會對華北和東北地區(qū)加大資源活動，但仍要保持公司在華東地區(qū)的決對優(yōu)勢力。
    3. 今年外延趨勢穩(wěn)健，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。
    在外圍環(huán)境前景不明朗的背景下，行業(yè)和公司發(fā)展均處于探索之中，作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司今年外延擴張較去年相比呈現(xiàn)保守態(tài)度，以現(xiàn)有門店的結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，主要的措施有小店換新店、老店換新店。同時公司也邁出了創(chuàng)新的一步，嘗試開設(shè)奧康國際館和體驗店，目前已分別在溫州、上海、德清各開一家并取得了不錯的成效。在品牌重新定位后，公司計劃以戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式，加大進入商超的力度，實現(xiàn)品牌的細(xì)分化營
    銷策略。
    4. 一季度業(yè)績解讀：
    收入增速微幅上漲4.5%，預(yù)計今年全年收入增速在個位數(shù)水平。一季度收入為8.36 億元，同比上漲4.5%，按收入結(jié)構(gòu)來看，主品牌奧康收入占比為72%，同比上漲6%；康龍收入占比9%，同比上漲3%；皮具收入占比7%，同比上漲1%；其他收入占比1%，同比下降37%；OEM 收入占比8%，同比上漲15%；紅火鳥收入占比3%，同比下降10%。按產(chǎn)品來看，女鞋收入占比40%，同比上升3%；男鞋收入占比53%，同比上漲6.9%；皮具收入占比7%，同比上漲1.3%。按渠道劃分來看，直營營業(yè)收入占比38%，同比上漲109%；經(jīng)銷收入占比43%，同比下降36%；OEM 收入占比8%，同比上漲15%；團購和網(wǎng)購收入占比11%，同比上漲25.4%。
    門店數(shù)量增加導(dǎo)致存貨高企、但仍處于合理范圍內(nèi)。一季度庫存達到4.45 億元，同比上漲27.14%，門店數(shù)量增加導(dǎo)致的庫存商品相應(yīng)增加是庫存同比上漲的主要原因。從2012 年末庫存收入構(gòu)成來看，在產(chǎn)品占比為5%、原材料占比9%，庫存商品占比為86%，在去年新增483 家直營門店的基礎(chǔ)上，基本與2011 年保持一致水平，因此我們認(rèn)為庫存金額的增加處在合理范圍內(nèi)。
    渠道擴張、增加授信度導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。一季度應(yīng)收賬款為13.85 億元，同比上漲54.92%，主要是在公司2012 年加大渠道擴張過程中，增加對供應(yīng)商的授信度所致， 主要包括經(jīng)銷商扶持、開設(shè)自營店、小店換大店、升級戰(zhàn)略店。
    結(jié)論：
    公司作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，在業(yè)內(nèi)具有一定的標(biāo)桿性，無論在門店布局、產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)能力、品牌聲譽度、供應(yīng)鏈管理等各個方面均處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。 公司2013 年外延計劃趨緩，主要以現(xiàn)有門店的結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，同時也考慮嘗試一些新的終端業(yè)態(tài)（如國際館、體驗店）。
    公