>> 海通證券-中糧屯河(600737)上市公司調(diào)研簡報：證券市場中的糖業(yè)第一股-130515
| 上傳日期： |
2013/5/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
丁頻 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要結(jié)論及投資建議：本次增發(fā)之后，公司仍是一家典型的周期性企業(yè)。其中制糖業(yè)務(wù)在收入中的占比達到80%以上，糖價成為影響公司盈利最關(guān)鍵的因素。（慧博投研資訊）對公司主要業(yè)務(wù)的判斷：1）2012/13 年國內(nèi)食糖產(chǎn)量1360 萬噸，同比增長22%，受消費低迷的影響，食糖消費量較上年持平，大致在1250 萬噸左右，行業(yè)供過于求依然明顯，我們預(yù)計糖價近期表現(xiàn)仍會低迷，而進口糖依然較多，6-8 月糖價可能因為用糖旺季（飲料和月餅）而略有回升，但之后可能會繼續(xù)探底。從目前廣西播種的情況看，未有太大變化。初步預(yù)計13/14 榨季產(chǎn)量較本榨季相當(dāng)，明年糖價應(yīng)該是一個前低后高的走勢。2）番茄醬本榨季國內(nèi)產(chǎn)量大幅下滑，因此醬價回升較為確定。相對而言，糖價對公司盈利的影響更大，我們預(yù)計公司2013-14年EPS 為0.09 和0.17 元，基于我們對未來半年糖價仍偏弱的判斷以及當(dāng)前股價對應(yīng)的PE14 年偏高，調(diào)低對公司投資評級至中性，目標(biāo)價格6 元，對應(yīng)14 年P(guān)E36 倍。
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