>> 國泰君安-富安娜(002327)公司調(diào)研報告：新產(chǎn)品大放異彩,小宜家雄心勃勃-130516
| 上傳日期： |
2013/5/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張昂 |
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本報告導(dǎo)讀：
秋冬訂貨會彰顯了公司不可復(fù)制的設(shè)計壁壘，大家居小宜家逐漸落實，長期來看公司成長路徑愈加明晰，理應(yīng)給予更高估值。
投資要點：
公司于上周召開2013 年秋冬訂貨會，我們應(yīng)邀參觀后對公司的新產(chǎn)品設(shè)計、色彩把控以及時尚敏銳度印象深刻。（慧博投研資訊）在目前國內(nèi)品牌遭遇定位不清的模式發(fā)展之惑背景下富安娜的“藝術(shù)家紡”具備有別于競爭對手足夠高的區(qū)分度，“設(shè)計壁壘”逐漸形成，雖然現(xiàn)在行業(yè)整體壓力仍大，但長期來看公司競爭優(yōu)勢突出，成長路徑明晰，理應(yīng)給予更高估值。
本次訂貨會的兩大特征：玩色彩、玩家居。1）訂貨會主題“雀悅”，所有的產(chǎn)品設(shè)計都圍繞在該主題下進行，色彩大膽突破，啟用金色、藍色，嘗試撞色，首次加入豹紋、孔雀等動物因素，大放異彩；2）大家居步伐更大，提出“小宜家”目標(biāo)，采用組合銷售策略，家居品延伸至沙發(fā)、壁紙、膠皮地板、窗簾、絲巾、包包等。我們認(rèn)為該類產(chǎn)品的橫向延伸將和床品主業(yè)相互促進帶動，提高品牌文化和客戶粘性，示范性搭配也賦予公司產(chǎn)品的服務(wù)型特征，打開了長期成長空間。
加盟商對新色反饋熱烈，認(rèn)為富安娜銷售額在當(dāng)?shù)剡h超其他品牌的根本原因就是公司產(chǎn)品有絕對優(yōu)勢，對公司產(chǎn)品開發(fā)充滿信心，個別加盟商除床品外的家居占比接近50%，已在努力開500 平米以上大店，以展示更多的家居用品。
公司銷售近況和訂貨會情況：4 月份商場直營比一季度略有反彈，訂貨會增速預(yù)計15%，雖較春夏下滑，但相比品牌服裝尚算穩(wěn)健。預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為1.98 元、2.54 元和3.18 元，給予公司22倍PE，目標(biāo)價43.56 元，增持評級。
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