>> 長城證券-煙臺萬潤(002643)動態(tài)點評：V~1投產(chǎn)利好業(yè)績和估值雙提升-130528
| 上傳日期： |
2013/5/29 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
凌學(xué)良，楊超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
要點：
事件：公司5月28日午間發(fā)布公告，超募資金項目"年產(chǎn)850噸V-1產(chǎn)品項目"已于2012年底完成生產(chǎn)裝置建設(shè)，目前已達到預(yù)定可使用狀態(tài)，預(yù)計2013年6月6日投入使用。根據(jù)實際訂單情況，預(yù)計該項目本年度為公司新增營收約1億元，稅后利潤1500萬元。（慧博投研資訊） V-1業(yè)務(wù)2013和2014年增厚EPS約0.05元和0.10元。V-1沸石分子篩材料作為汽車尾氣凈化催化劑的載體材料，是萬潤與莊信萬豐（Johnson Matthey）合作研發(fā)四年的產(chǎn)品，目前主要用于需要滿足高排放要求的柴油車尾氣凈化器的制造，能夠更為有效降低氮氧化物的排放。目前該產(chǎn)品主要是通過定制生產(chǎn)的模式，根據(jù)莊信萬豐的訂單情況，直接生產(chǎn)并供應(yīng)給莊信萬豐，以用于其柴油車尾氣催化劑及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)。根據(jù)此次公告的訂單情況，以當(dāng)前股本測算，今年V-1有望增厚EPS約0.054元，明年有望帶來1.8億的營收和約0.10元的業(yè)績。 全球環(huán)保趨嚴(yán)，汽車尾氣催化器升級將驅(qū)動V-1需求快速增長。全球污染日趨嚴(yán)重，而汽車尾氣成為重要污染源，尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)是大勢所趨。歐盟已于2012年底開始執(zhí)行歐VIa排放標(biāo)準(zhǔn)，2013年底將開始執(zhí)行更嚴(yán)格的VIb標(biāo)準(zhǔn)；美國、日本、韓國在2010-2011年均實行了新的更為嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，日本將在2015年實行能源節(jié)省法案和更低的氮氧化合物排放限值；印度、俄羅斯、巴西將在2015年前將目前的歐III標(biāo)準(zhǔn)提升至歐IV標(biāo)準(zhǔn)；中國則將在今年完全執(zhí)行歐IV標(biāo)準(zhǔn)，且在2015年前推行歐V標(biāo)準(zhǔn)。陶瓷/分子篩（即V-1）載體相較于目前普遍使用的陶瓷/氧化鋁載體和金屬/氧化鋁載體，有更高的NOx的催化效率和產(chǎn)品穩(wěn)定性，且擁有更佳的性價比，隨著各國排放標(biāo)準(zhǔn)的提升，陶瓷/分子篩載體將逐步取代氧化鋁載體，成為未來柴油車尾氣排放系統(tǒng)的主流催化劑載體，市場需求有望快速增長。以2015年全球8000萬輛汽車產(chǎn)量和35%的柴油車占比估算，僅OEM市場，V-1的理論需求量有望達到8400噸左右，此處還未考慮政策趨嚴(yán)后對存量柴油車改造帶來的需求增量。 液晶業(yè)務(wù)保障安全邊際，醫(yī)藥業(yè)務(wù)逐步成型值得期待。我們認(rèn)為面板需求穩(wěn)步增長，公司的液晶業(yè)務(wù)能夠提供較為穩(wěn)定的業(yè)績貢獻，同時面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移必然帶來混晶企業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，這一催化劑的釋放僅是時間問題，液晶業(yè)務(wù)為公司業(yè)績帶來足夠的安全邊際和潛在催化劑。而公司的醫(yī)藥業(yè)務(wù)（不包括當(dāng)前的中間體業(yè)務(wù)）也正在逐步成型中，大季家的原料藥車間GMP認(rèn)證正在進行，最快明年可以完成，上游藥物品種的篩選工作也穩(wěn)步推進，由于液晶業(yè)務(wù)和醫(yī)藥業(yè)務(wù)的合成過程和質(zhì)量控制具備一定的相通性，醫(yī)藥業(yè)務(wù)的成型有望快于市場預(yù)期，未來轉(zhuǎn)型后的成長空間值得期待。
|
|
