>> 海通證券-煙臺萬潤(002643)上市公司年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,液晶面板景氣度有望持續(xù)恢復(fù)-130228
| 上傳日期： |
2013/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點：
2012年煙臺萬潤收入下降3.72%，凈利潤下降9.14%。公司2012年實現(xiàn)營收7.90億元，同比下降3.72%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利1.09億元，同比下降9.14%，實現(xiàn)每股收益0.79元；其中4Q2012公司實現(xiàn)營收2.50億元，同比增長39.68%，環(huán)比增長73.05%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利0.28億元，同比增長51.24%，環(huán)比增長123.69%，實現(xiàn)每股收益0.20元；公司業(yè)績基本符合我們預(yù)期。
下游液晶面板行業(yè)景氣恢復(fù)，4Q2012公司業(yè)績同比、環(huán)比大幅增長。全球液晶面板行業(yè)在經(jīng)歷2011下半年和2012上半年的低迷后，自2012年3季度起，行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)，2012年8月至2013年1月，全球液晶面板行業(yè)月度收入增速均在兩位數(shù)以上。公司液晶材料作為液晶面板的上游，通常收入滯后液晶面板3-4個月，因此4Q2012公司業(yè)績同比、環(huán)比均大幅提升。
環(huán)保V-1項目預(yù)計2013年中開始生產(chǎn)。公司850噸/年V-1項目已于2012年底完成了設(shè)備安裝，目前，該項目正在調(diào)試生產(chǎn)，產(chǎn)品已提交客戶試用，預(yù)計2013年中即可正式投產(chǎn)；公司V-1產(chǎn)品用于廢氣治理，主要為國外客戶定制生產(chǎn)，目前該產(chǎn)品需求旺盛，未來發(fā)展前景良好，預(yù)計市場容量將持續(xù)增長。
維持公司買入評級，6個月目標(biāo)價26.88元。我們預(yù)計2013-2015公司EPS分別為1.08、1.28、1.56元，對應(yīng)2013-2015動態(tài)市盈率分別為23、19、16倍。考慮公司下游液晶面板行業(yè)景氣度持續(xù)恢復(fù)，公司環(huán)保材料項目進(jìn)展順利，我們維持公司“買入”評級，6個月目標(biāo)價26.88元，對應(yīng)2013年25倍動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：1）平板顯示產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險；2）下游需求波動風(fēng)險；3）客戶集中風(fēng)險。
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