>> 浙商證券-煙臺萬潤(002643)點評報告：業(yè)績符合預(yù)期,2013看環(huán)保材料進展-130227
| 上傳日期： |
2013/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件:2012 年年報
——2012 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78,958 萬元，同比降低3.72%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤10,925 萬元，較去年同期減少1,099 萬元，下降9.14%。
點評:基本符合預(yù)期
——利潤和收入變動在三季報預(yù)告范圍內(nèi)；盈利略低于我們此前的預(yù)期；——4 季度單季度收入2.5 億元，利潤0.28 億元，分別同比增長40%和55%，反應(yīng)下游需求回暖對公司的盈利影響較大。據(jù)NPD DisplaySearch 最新月度出貨報告顯示，大尺寸面板1 月出貨5,312 萬片，相較2012 年12 月銳減兩成，但是與去年同期相比則仍有6%的成長。因此預(yù)計公司一季度仍然略好于去年。
——據(jù)市場研究公司Displaybank 的分析，OLED 高端面板的出貨量在未來幾年仍有限。到2016 年OLED 面板的總數(shù)相比LCD 面板的巨大出貨量仍可忽略不計；因此，公司的液晶單體需求量預(yù)計未來幾年仍能保持穩(wěn)定。
——公司液晶中間體和其他化學(xué)品順利成長，收入分別增長38%和300%，顯示公司在再造萬潤的道路上逐漸成型。
展望2013 年：環(huán)保產(chǎn)品V-1 有望順利投產(chǎn)
——環(huán)保項目V-1 是公司重點發(fā)展項目，未來有較大的空間，公司預(yù)計在2013年初試生產(chǎn)，產(chǎn)能800 噸，預(yù)計2013 年將貢獻部分業(yè)績。
——其他：原料藥及中間體、OLED 材料及器件、特種化學(xué)品等也逐漸開始貢獻業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資評級：
維持公司的盈利預(yù)測，公司2013-2015 年EPS 分別為0.96 元、1.04 元、1.16元，按照2 月27 日收盤價，對應(yīng)估值為25 倍，23 倍，21 倍，維持公司的買入評級。
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