>> 中信建投-博彥科技(002649)下一個并購或將不遠-130529
| 上傳日期： |
2013/5/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
呂江峰，劉澤晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
28 日晚公司公告
28 日晚，公司公告收購柯萊特股份的初步非約束性意向性公告。
簡評
柯萊特簡介
柯萊特是一家世界級的IT 服務提供商，專注于高端市場，服務網(wǎng)絡遍布中國大陸、臺灣、香港和日本，并通過27 家分公司和關聯(lián)子公司為全球500 強商業(yè)企業(yè)和金融機構提供技術服務。（慧博投研資訊）主要做ERP、CRM、MES、應用開發(fā)等應用的實施和維護?？蛻舭↖BM、HP、SAP、CSC 等國際客戶，也包括中國石化、國家電網(wǎng)、國有四大行（工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行）等諸多知名企業(yè)。
收購具有不確定性
博彥的公告屬于非約束性意向的提示性公告，表明公司有興趣參加對柯萊特公司的私有化進程，不確定性較大。我們認為這也符合公司堅持外延式的發(fā)展方式，也給市場表明公司在外延式發(fā)展過程中不會放過任何一個有價值的標的。
如能成功，將對公司有很大幫助
柯萊特2012 年收入為2.54 億美金，凈利潤為-4040.2 萬美金，可以說體量較為龐大，雖然目前凈利潤為負數(shù)，但外包公司的成本可控性較強，不排除未來通過整合再次盈利的可能。我們認為對柯萊特的收購不會影響上市公司現(xiàn)有的業(yè)務和規(guī)劃，也不影響公司與其他潛在標的合作的可能性，更不會因為收購影響到現(xiàn)有股東利益。
有利于公司向產(chǎn)業(yè)鏈高端整合
柯萊特的主要業(yè)務是ERP、CRM、MES 的實施等，其中REP 偏高端咨詢較多，客戶有很多北美、歐洲等高端客戶，在國內金融領域競爭力很強，且年人均產(chǎn)出很高，據(jù)我們初步測算大約在27、28 萬左右，如收購成功，將極大促進博彥科技人均產(chǎn)出的提高，公司也將向產(chǎn)業(yè)鏈高端邁出堅實的一步。
外包行業(yè)變革有利公司快速擴張
上周，文思海輝宣布將在美國市場私有化，我們認為這會給博彥科技帶來利好，主要在于目前國內外包行業(yè)正處于激烈變化當中，行業(yè)資源整合將成為公司發(fā)展壯大的重要手段，而文思海輝作為博彥最大競爭對手，其退市并重新上市大概需要三到四年時間，期間并購難以實現(xiàn)，這將為博彥科技贏得時間優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議
公司此次參與柯萊特私有化要約收購，再次向資本市場表明公司的發(fā)展戰(zhàn)略，我們也繼續(xù)看好公司向著外包行業(yè)更高層次的邁進，暫不考慮此次可能的并購，我們預計13、14年EPS為0.86元、1.18元（增發(fā)攤薄后），繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。
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