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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    一季報(bào)和定增進(jìn)度均超市場(chǎng)預(yù)期。博彥科技擁有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所不具備的A 股融資平臺(tái)，外延+內(nèi)生的增長(zhǎng)模式力助公司快速發(fā)展?，F(xiàn)價(jià)21.31 元，目標(biāo)價(jià)26.22 元，增持。
    摘要：
    事件博彥科技一季報(bào)公告2013年一季度收入3.1億，同比增長(zhǎng)81.7%；凈利潤(rùn)2150萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40.9%；預(yù)告2013年1-6月份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%-70%。
    同時(shí)，公司發(fā)布定增方案，以不低于19.16元/股非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2,100萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)40,236.00萬(wàn)元，用于博彥科技軟件園研發(fā)中心暨交付基地建設(shè)項(xiàng)目、支付收購(gòu)大展6家子公司股權(quán)的部分價(jià)款、補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目。
    結(jié)論：一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超市場(chǎng)預(yù)期，定向增發(fā)進(jìn)度超市場(chǎng)預(yù)期。定增項(xiàng)目有利于增強(qiáng)研發(fā)和服務(wù)能力，增加公司流動(dòng)資金后將提升行業(yè)整合能力。博彥科技擁有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所不具備的A股融資平臺(tái)，外延+內(nèi)生的增長(zhǎng)模式力助公司快速發(fā)展。由于增發(fā)尚未落地，我們暫不調(diào)整預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.94元、1.30元、1.72元，維持目標(biāo)價(jià)26.22元，對(duì)應(yīng)13/14/15年28倍/20倍/15倍PE，增持。
    分析：
    營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超預(yù)期：一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)81.7%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，主要是大展業(yè)務(wù)有一定季節(jié)性，一季度一般是全年收入高峰，我們預(yù)計(jì)大展并表貢獻(xiàn)在1個(gè)億左右，剔除大展影響，內(nèi)生營(yíng)收增長(zhǎng)在23.3%符合預(yù)期；一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40.9%，好于之前市場(chǎng)預(yù)期的35%左右，受日元貶值影響，我們預(yù)計(jì)一季度大展貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)在300萬(wàn)左右，剔除大展影響，內(nèi)生增長(zhǎng)21.2%，符合預(yù)期；
    人力成本基本穩(wěn)定：一季度毛利率30%，同比下滑2.3ppt，凈利率6.9%，同比下滑2.0ppt，剔除大展的影響，我們預(yù)計(jì)本部的毛利率和凈利率同比持平，人員成本變動(dòng)幅度較??；定向增發(fā)增強(qiáng)研發(fā)能力和行業(yè)整合能力：本次定增募集資金主要用于博彥科技軟件園研發(fā)中心暨交付基地建設(shè)、支付收購(gòu)大展6家子公司股權(quán)的部分價(jià)款、補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目。定增項(xiàng)目有利于增強(qiáng)公司整體研發(fā)能力和高端業(yè)務(wù)接包能力，有效節(jié)省租賃費(fèi)用和利息費(fèi)用，增加公司的流動(dòng)資金，提升行業(yè)整合能力。