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    2012 年凈利潤(rùn)9600 萬元，同比增長(zhǎng)34%，與我們12 月給出的預(yù)測(cè)完全一致。
    在通信行業(yè)客戶收入銳減、大展信息并表貢獻(xiàn)有限的情況下營(yíng)業(yè)收入仍然增長(zhǎng)19%，顯示公司在新客戶開拓上突破較大。
     業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡。公司收購的大展信息以企業(yè)應(yīng)用（行業(yè)解決方案）為主，將大大增強(qiáng)博彥科技相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)力，使公司過于依賴研發(fā)工程服務(wù)的局面得以改善。此外，2012 年公司企業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)達(dá)78%，令我們對(duì)公司在相關(guān)領(lǐng)域的內(nèi)生成長(zhǎng)能力也充滿信心。估計(jì)2013 年企業(yè)應(yīng)用的收入占比有可能達(dá)到47%，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將極大改善、更加均衡。
     2013 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。主要因素包括：大展信息全面并表后大約可占合并收入的1/4，顯著增厚業(yè)績(jī)；國(guó)內(nèi)客戶的企業(yè)應(yīng)用需求正快速發(fā)展，公司去年取得的突破將有助于今年繼續(xù)快速增長(zhǎng)；在度過大力開拓新客戶的初期后，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率有望改善。
     利潤(rùn)分配隱含外延想象空間。2012 年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股派發(fā)股利2 元，無送配股，方案略偏保守。去年下半年我們分析行業(yè)當(dāng)年的4 樁大規(guī)模并購案是新一輪整合的開始，公司若要躋身第一梯隊(duì)?wèi)?yīng)該會(huì)繼續(xù)外延擴(kuò)張。因此我們判斷公司在借用貸款以5650 萬美元現(xiàn)金收購大展信息后，未來利用資本市場(chǎng)再融資進(jìn)行收購的可能較大。在此假設(shè)下，暫時(shí)的保守分配是合理的。
     維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)估公司2013 年、14 年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)42%、29%，每股收益分別為0.91 元、1.17 元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.2 元。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：占公司不到30%的對(duì)日業(yè)務(wù)盡管采取了外匯套保等措施，仍有可能受到一定的日元貶值影響。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)IT 外包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，客戶較為苛刻，開展高端業(yè)務(wù)壓力較大。