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    業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，毛利率有所下滑以及大展貢獻(xiàn)較低是重要原因
    2012年，公司凈利潤(rùn)同比增速為32.57%，略低于市場(chǎng)一致預(yù)期，也低于我們預(yù)期。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期主要有兩個(gè)原因：1）國(guó)內(nèi)外包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司在打市場(chǎng)階段毛利率有所下滑；2）大展并表時(shí)間較短，我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅300來(lái)萬(wàn)，日元貶值帶來(lái)的匯兌損失對(duì)其利潤(rùn)有一定負(fù)面影響。
    預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入增速較快，但對(duì)美外包利潤(rùn)率更高隨著華為、柯達(dá)訂單因素的減小，全年?duì)I收增長(zhǎng)好于上半年。從收入?yún)^(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)收入增速快于對(duì)美外包，但是由于對(duì)美外包競(jìng)爭(zhēng)更有序，客戶關(guān)系更久，我們估計(jì)對(duì)美外包單價(jià)比國(guó)內(nèi)高15%左右，相應(yīng)毛利率也更高。
    外包產(chǎn)業(yè)布局日臻完善，2013年業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)
    根據(jù)對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的判斷（行業(yè)集中度提高，行業(yè)價(jià)值鏈向高端轉(zhuǎn)移），公司在文思、海輝合并之后，快速收購(gòu)大展公司。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司已?jīng)形成"對(duì)歐美外包+對(duì)日本外包+國(guó)內(nèi)外包"三足并立，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的全球/行業(yè)布局將更加完善，IT服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)能力也將得到極大提升。
    外包行業(yè)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，收購(gòu)對(duì)公司2013年業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@，預(yù)計(jì)今年增速有望達(dá)到50%左右。