>> 國(guó)海證券-東凌糧油(000893)股權(quán)激勵(lì)方案點(diǎn)評(píng)：股權(quán)激勵(lì)出臺(tái),彰顯發(fā)展信心-130530
| 上傳日期： |
2013/5/30 |
大小： |
502KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫霞 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
東凌糧油發(fā)布限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：公司擬向董事長(zhǎng)侯勛田、總經(jīng)理馬愷等9名高管授予500萬(wàn)限制性股票，授予價(jià)格為每股13.22元；擬向33名中層管理人員、核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員授予730萬(wàn)份股票期權(quán)，授予價(jià)格為每股14.42元。業(yè)績(jī)考核條件為公司每年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%，且2013年、2014年、2015年的凈利潤(rùn)分別不低于1.2億元、2億元、3.5億元，以2012年凈利潤(rùn)為基數(shù)，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于228.84%、448.07%、859.12%。（慧博投研資訊）自授予日起12個(gè)月后，限制性股票和股票期權(quán)在滿足解鎖條件和行權(quán)條件之下，激勵(lì)對(duì)象可以分三期申請(qǐng)解鎖、行權(quán)，比例分別為20%、30%和50%。
評(píng)論：
大豆壓榨行業(yè)已過最艱難期，壓榨利潤(rùn)將好于去年
2011、2012年因大豆減產(chǎn)預(yù)期及國(guó)家對(duì)油脂的調(diào)控，大豆壓榨行業(yè)經(jīng)歷了成本上升及終端限價(jià)的兩頭困境，行業(yè)連續(xù)兩年處于虧損邊緣。預(yù)計(jì)2013年大豆產(chǎn)量增加，全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比提高，主產(chǎn)國(guó)美國(guó)、巴西和阿根廷的大豆出口價(jià)將下降。2013年國(guó)內(nèi)母豬、生豬存欄量繼續(xù)處于較高水平，對(duì)豆粕需求繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格基本穩(wěn)定，但高于去年同期水平。原料大豆成本下降，而主要壓榨產(chǎn)品豆粕和豆油價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，大豆壓榨行業(yè)已過最艱難期。
東凌糧油一季報(bào)已經(jīng)扭虧為盈，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)817萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144.93%。第二條生產(chǎn)線于去年8月份投產(chǎn)后，公司年加工能力達(dá)到370萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年壓榨量將達(dá)到200萬(wàn)噸，較上年提高15%。行業(yè)已過最艱難期，公司壓榨利潤(rùn)將好于上年。
延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值
公司所生產(chǎn)的一級(jí)豆油主要通過經(jīng)銷商渠道銷售，單純壓榨毛利率較低。雖然公司自2011年3月份開始在餐飲行業(yè)推廣14 升、16 升、20 升和22 升等規(guī)格的中包裝餐飲專用食用油，但量很少，尚未以公司自有品牌進(jìn)行大規(guī)模銷售。食用油綜合加工募投項(xiàng)目將延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，建立自有品牌，通過中、小包裝等形式將產(chǎn)品投放至終端客戶，提高附加值，也是公司作為糧油企業(yè)轉(zhuǎn)型的第一步。
股權(quán)激勵(lì)彰顯發(fā)展信心
管理層架構(gòu)已經(jīng)調(diào)整，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)使得公司高管與股東利益一致，能更好地激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。業(yè)績(jī)考核條件為中2013年、2014年、2015年的凈利潤(rùn)分別不低于1.2億元、2億元、3.5億元，以2012年凈利潤(rùn)為基數(shù)，其
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于228.84%、448.07%、859.12%，高于上次股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，也彰顯了公司管理層對(duì)企業(yè)的信心。
給予“增持”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015年的EPS 分別為0.45、0.75、1.31元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為26、19、11倍。大豆壓榨行業(yè)已過最艱難期，壓榨利潤(rùn)將提升。公司已開始轉(zhuǎn)型的第一步，計(jì)劃延伸產(chǎn)業(yè)鏈，通過建立自有品牌和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高附加值，形成具有影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的綜合糧油企業(yè)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.大豆壓榨行業(yè)好轉(zhuǎn)的程度存在一定的不確定性，可能影響公司業(yè)績(jī)。
|
|
